本报评论员 张立伟

　　中石油超越合理估值高开后，主流的市场声音认为主要由散户介入的投资者有800亿资金被严重套牢，从交易数据看，几乎没有机构入场，但扮演了抛盘主角。市场充满了对冲昏头脑的散户抢筹中石油的嘲笑和同情，但这可能忽视了这笔汹涌而入中石油的资金目的。

　　从11月5日中石油上市第一天的市场交易表现可以看出，高达51.58%的换手率，约700亿元的成交额，最高价为48.62元，最低价41.70元，收于43.96元，此价格远远高于众多券商合理估值的上限，一般认为，中石油的合理价位应该在30元以内(上限或为35元)。汹涌买盘尽管可能很大一部分为散户，但散户数量虽多，购买力却有限，从当天具有攻击性的资金看，应该有一批有实力的游资介入。实力庞大的公募机构是目前A股市场大盘蓝筹的主要持有者，中石油高开的价格几乎排斥了遵从投资纪律的公募机构建仓，并留出较大跌入合理估值空间，因此，这批资金可能试图控制中石油的流通筹码。

　　除了中石油本身的战略资产外，其在盈利能力、市值以及在A股市场的权重，赋予其在全球资本市场同样重要的战略意义。在上海的交易市场，假设中国石油每股价格为40元，那么其在上证指数中的权重将达到23.57%，金融股的权重将由之前的39.01%大幅下降到29.83%，其在沪深300指数中的权重约为2.45%。这意味着，如果控制了中国石油，就拥有了影响上证指数的能力，甚至可能影响整个市场趋势。

　　中国牛市从去年至今，5·30刺破了垃圾题材股行情，当前，则大蓝筹泡沫也濒临破灭，下一波市场热点，可能就是股指期货行情。因此，能够影响股指的大蓝筹将成为主力资金介入的重点，随着股指期货的推出时间越来越近，中石油的上市成为具有战略意义的筹码。尽管近日大盘蓝筹以及股指“跌跌不休”，但是资金介入建行、工行等金融龙头迹象明显，除了人民币升值、业绩等利好支撑外，金融板块在指数中的较大权重应该也是期货资金介入的因素之一。但是，此前大盘蓝筹的主要筹码由众多公募机构重仓持有，这种持股结构不利于投机资金有效的影响股指以及在期货市场的操作，因此，排斥公募机构介入的中石油更具战略投机价值。

　　11月8日，一只名为“超短新华富时中国25指数”的ETF(一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金)在美国证券交易所上市，这也是全球首只做空中国股票的ETF，新华富时中国25指数包括了中国石油、中国移动以及工商银行等在H股和A股市场上市的25家大规模企业。除了美国最新推出的ETF外，2007年5月，芝加哥商业交易所推出 “芝加哥商业交易所E-mini新华富时中国25指数期货”，港交所在2005年5月推出新华富时中国25指数期货及期权，以及新加坡交易所推出的新华富时A50股指期货。此外，中国以沪深300为标的的股指期货也即将推出。投机资金可以通过操控中石油影响股指，从而在多个指数产品获利，这也可能是资金敢于超出合理价位而高位建仓的原因。

　　如果市场真的存在这样一批投机资金，从其资金规模看，可能来自境外。从当前美元持续贬值趋势较明朗的情况下，人民币升值速度势必加快，境外游资进入国内，不仅可以规避美元贬值以及享受人民币升值，通过相对规模较小的资金量控制中石油，从而控制指数，便可以在世界各地的指数产品获取暴利。当然，这些推断并无实证，但是，监管机构对于炒作中石油的资金应该具有足够的警惕，与公募机构易于管理不同，一旦化于无形的投机资金操纵中石油，就有可能控制整个股市的走向。因此，与中石油权重相当的金融板块意义重大，将成为稳定市场、平衡中石油对股指影响的重要力量，也应加以重视。

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