华林证券：政府若刺破股市泡沫将失去发展良机

　　【新民网·独家报道】11月9日，华林证券研究所副所长刘勘向新民网表达了自己对目前人民币升值和股市泡沫的看法。

　　刘勘认为，目前人民币对美元升值达10.5%，对日元升值达0.5%，而对欧元却贬值3.85%，去年中国对欧盟贸易顺差960亿欧元，对美国贸易顺差为1443亿美元，而今年1-9月中国对欧盟顺差上升幅度超过62%，对美国上升幅度超过16.3%，在这种情况下，欧盟十三国也加入了给人民币汇率施压的行列。

　　刘勘表示，今年年底美国、欧盟还要向人民币施压，人民币升值将加快。全球在次贷危机爆发前，美元、欧元、日元都处于加息周期，实行紧缩货币政策，而次贷危机爆发后，形势突然调转，这些国家向市场注资超过5000亿美元。

　　货币都有派生系数，人民币派生系数4.2倍，欧美金融市场发达，金融衍生品众多，假设派生系数保守算做5倍的话，再乘上5000亿美元，将会再释放2.5万亿美元的流动性，全球目前有7.5万亿美元的过剩流动性。未来三个月到半年这些流动性释放出来后，即使欧美等央行想收回，通过加息等手段收回的速度也会相当的缓慢。

　　发达国家的流动性正不断向发展中国家尤其是金砖四国流动，区域货币紧张，大量资金流往中国，刘勘认为美国的次贷危机其实是场阴谋，次贷危机打开了潘多拉之盒，把中国价格市场泡沫越吹越大，世界货币流动性在原来基础上更加复杂，

人民币升值压力更大。

　　中国目前通货膨胀上升，美元正进入减息周期，而人民币进入加息周期，中美利差收窄，中国的利率3.87%，美国利率为4.5%，欧元利率为4%，欧元与美元的利差和人民币与美元的利差基本差不多，但美元没有因为利差原因向欧洲流动，显然美元不是为了套利来的。

　　美元流向了人民币资产价格，流动性过剩导致中国股市、楼市、物价三高局面。只要人民币的利率仍是负利率或低利率，汇率在升值，加息影响就不会多大，不影响国内资金从储蓄货币信贷转为资产资本信贷，搬家现象仍然改变不了。

　　刘勘表示，

人民币汇率升值没达到市场预期，股市短期调整的不可怕，而是中长期调整值得关注。一旦美元转为强势，或者国际过剩资本流向发生变化，区域性金融危机就会随之而来。目前全球资产配置重要点都在金融领域，因此关键看美元、欧元、日元的汇率。

　　刘勘称，中国政府不应该考虑刺破中国股市的泡沫，一旦刺破泡沫，造成的危害可能大于台湾、日本当年的泡沫刺破危机。日本本币升值时已解决了工业化、城市化等问题，而中国尚未解决。一旦刺破泡沫，政府将成中国

资本市场和经济发展的罪人，工业化过程中会出现基础设施半拉子工程，大量烂尾楼会出现，社会贫富矛盾加大。

　　刘勘表示，美国股市从80年代的2000点到现在的14000点从来不自己去不刺破泡沫，都是由别人刺破，或诱导别人刺破，或逼迫别人刺破，或帮助别人刺破。美国政府一方面小心翼翼监管虚拟经济泡沫，一方面一旦发现泡沫过大，就调动世界上所有资源向美国虚拟经济充实。美国依靠这种模式发展成全球最大虚拟经济市场，并依靠庞大的资本市场来推动美国经济的发展，成为全球经济的火车头，领跑于全球经济，使科学技术始终处于领先水平，美国的产业结构转型、升级每一次都在泡沫中进行。

　　中国如果没有泡沫，就没有大量资金去发展国民经济。监管层一直强调，汇率、税率、利率宏观三率的调整不是针对资产价格，而是针对经济结构。目前中国产业结构调整都在大蓝筹股企业、大型央企等行业，没有泡沫能不能支持经济的快速发展。

　　因此，刘勘认为，中国政府不能把泡沫当作敌人来打压，要像珍惜生命一样来珍惜泡沫，中国是发展中国家，需要大量资金投入，中国政府目前的主要任务是要把货币流动性引到实体经济中，利用资本市场来打通货币市场通向资产市场和资本市场的渠道，使货币市场过剩的流动性资金分配到国民经济各个行业、各个区域，泡沫的存在是千载难逢的发展国民经济、发展资本市场的良机。(新民网 姜燕)

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