清议：盯紧四季度高成长性公司

　　理财周报专栏作者 清议 中国国情与发展研究所研究员

　　最近相当长一段时间以来因为中石油回归A股而备受投资者关注的中国石化(600028.SH)今年1-9月累计实现净利润486.83亿元，同比增长43.65%。有评论说，该等业绩成长性基本令人满意。不过，与其半年报65.3%以及一季报112.57%的净利润同比增幅相比，我认为得出公司成长性渐次退色的判断一点也不过分。

　　糟糕的是，如果注意到中国石化今年一季度净利润曾高达194.18亿元，二季度为155.07亿元，三季度仅为137.58亿元，并由此计算出二季度业绩环比滑坡20.14%，三季度再环比滑坡11.28%，进而给出公司业绩成长性已不再支持股价继续上涨的判断，理由也十分的充分。

　　幸好，鉴于全国各地陆续出现较为严重的油荒，国家发改委已经被迫修正了9月初做出的“年内不再出台政府提价措施”的表态，10月31日晚间宣布，于11月1日起将国内

成品油价格每吨大幅提高500元。如若不然，中国石化，连同本周发行上市的中石油，今年第四季度以及全年的业绩都将继续被看淡。不过，如果国际市场上

原油期货价格继续上涨，情况也未必就那么乐观。

　　此外，作为另一个权重股板块，银行股的业绩成长性也不能充分令人满意。以工商银行(601398.SH)为例，虽然三季报累计净利润同比增长66.73%，但三季度实现的净利润较二季度环比增幅仅为1.47%，而此前二季度取得的净利润环比增幅曾达到过18.35%。

　　毋庸置疑，价值投资的精髓在于，上市公司可预见的未来业绩成长性与股价之间的对称性。受此指引，投资者对以上及类似情况的权重蓝筹股岁末行情显然不能过分高估。这可能意味着，大盘还将继续出现不小的震荡调整。但是，基于同样的理由，那些可预见未来成长性颇为出色的小盘绩优股，其岁末行情倒是很值得投资者期待。

　　我的确非常看好绵世股份(000609.SZ)的业绩成长性。这倒不是由于该公司今年7-9月实现的净利润同比增幅高达42.75倍，而是由于9月份成交的一项土地拍卖拍出了每亩1270万元的高价。

　　根据绵世股份公告提供的信息判断，此项交易很可能将在四季度确认。以相应的拍卖收入合计16.94亿元计算，在按照31.67%的比例扣除土地出让金及相关税费合计5.366亿元后，公司四季度可确认的营业收入约11.57亿元。

　　在此基础上，预计绵世股份四季度建设开发成本为1.24亿元，扣除该项成本后的可分配拍卖收入合计10.33亿元。按照60%的分配比例计算，公司四季度获得的营业利润可达到6.19亿元，再扣除33%的所得税，相应的净利润是4.153亿元。鉴于今年1-9月已实现净利润1.27亿元，预期公司2007年全年净利润约为5.42亿元，每股收益为3.63元。

　　可预见的未来业绩成长性不仅可以根据公司公告做出判断，有时，专业媒体的公开新闻报道也值得高度重视。以英力特(000635.SZ)为例。有报道说，目前国内PVC产能总体过剩，其中电石法PVC将在2008年出现产能过剩，而且电石出厂价格大幅上涨已导致电石法PVC生产企业好景不再。

　　表面上看，上述新闻报道似乎对以电石法PVC为主营业务的英力特未来可预见业绩成长性颇为不利。但是，由于该公司采用一体化链式生产模式——利用5000万吨储量的石灰石矿山资源优势和电力产业背景，全面扩张电力、电石、PVC和烧碱产能，由此不断壮大以垂直供给与横向联产为核心的生产体系，上述电石出厂价格大幅上涨对公司业绩来说并不是一个负面因素。恰恰相反，在近期公司产能大举扩张的基础上，这足以促进公司聚集更强的同业

竞争力，获得更大的市场份额，赢得更好的业绩成长性，并因此对公司股价构成足够正面的影响。

　　如果说没有业绩成长性支持的股价上涨是泡沫的话，那么，持续快速增长的可预见未来业绩便是赢得价值投资的不二法宝。当然，必须承认，要想对上市公司未来可预见的业绩成长性做出准确判断，是非常复杂和难度极高的一件事。

    新浪财经独家稿件声明：该作品（文字、图片、图表及音视频）特供新浪使用，未经授权，任何媒体和个人不得全部或部分转载。
    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。