亚洲最赚钱公司能让你赚钱吗

　　蔡臻欣

　　随着中石油上市日的日益临近，券商开出的估值区间也一路扬升，几天前给出最高价估价40元以上的仅平安证券一家，而上周五国泰君安和国海证券则都给出40元以上的最高价估价

　　“出海”巨舰——中国石油(601857.SH)即将于今日上市交易，回驶A股港湾，这是中国证券史上的一个重大事件。近期多家券商对这家“亚洲最赚钱的公司”进行了自己的估值，仅上周五就又有五家以上券商发布相关估值分析报告。

　　一个有趣的现象是，随着中石油上市日的日益临近，券商开出的估值区间也一路扬升，几天前给出最高价估价40元以上的仅平安证券一家，而上周五国泰君安和国海证券则都给出40元以上的最高价估价。此外估价35元以上的券商也明显增多，上周五银河证券、东方证券和华泰证券都给出35元以上(及附近)的最高价估价。而30元以下的较低估值在最近的券商报告中几乎绝迹。

　　国泰君安采用相对估值方法对中国石油估值。该机构指出：“由于市场仍处牛市，且周期性制造业普遍获得了2008年30倍或者更高的估值，中石油本身蕴涵的巨大价值和业绩实现的确定性，给予35倍的估值仍然是安全的，那么对应的股价为32.2元。如果投资者愿意为第二条西气东输管线支付溢价，以每股收益每年增长0.136元和20倍估值计算，对应股价为35元。如果相信公司能够在海内外继续发现新的大型油气资产，愿意支付溢价，估值水平将提高到40倍，对应股价39.4元。”

　　国泰君安还特别指出：“由于中石油极小的流通股比例，在未来股指期货推出后对于上证A股指数有着无可比拟的影响力，有投资者愿意为此支付溢价。因此，公司上市首日的估值水平有可能达到45倍的高度，对应股价44元。”

　　国泰君安认为，如中石油上市首日收盘价达到39.4元，A、H溢价在100%左右，但仍然显著低于中石化135%的A、H溢价水平。“我们的观点是：中石油上市首日收盘区间将位于39.4～44 元。”国泰君安指出。

　　银河证券用A、H比价法对中石油估值为35.56元。该机构指出：“如同中国神华A股与H股价差能够高达1.7倍一样，作为连续多年位于中国企业500强利润之首和多年蝉联亚洲最赚钱企业的中国石油，我们不能用简单的绝对和相对估值法来衡量中国石油的A股定价(现金流绝对估值和国际比较法得出的相对估值结果为18~25元左右),较为合理的方法是用中国石化和中国神华A、H比值法定价，得出中石油A股二级市场定位应在35.56元左右。”

　　东方证券预计中石油2007、2008年的业绩分别为0.92元/股和1.00元/股，因此该机构认为，在目前市场环境下，中石油的合理价格中枢为35元，并建议投资者在30元以下买入，40元以上可以考虑逐步卖出。

　　不少市场人士认为，中石油上市首日机构高举高打突击建仓的可能性很大，加上前期中油海服和中国神华高开高走的示范效应，因此寄希望于借低开抢筹获利的可能性偏小。一位中石油新股认购中签的职业投资者在接受《第一财经日报》电话采访时表示：“35元以下我会考虑满仓，40元上下逢低吸纳，45~50元才有可能将自己手中筹码出掉。”