中石化喜中有忧航空公司微寒

　　成品油每吨提价500元，各方认为影响有限

　　中石化喜中有忧 航空公司“微寒”

　　□ 本报记者 万 敏

　　自11月 1日零时起，将汽油、柴油和航空煤油价格每吨各提高 500元。分析人士认为,适当提高成品油价格有利于保证国内成品油供应，促进能源节约。但是,此次提价对于相关上市公司影响有限。

　　中国石化(600028)三季报显示，1～9月公司原油平均实现价格同比下降12.76%，为2,955.57元/吨；原油加工量1.16亿吨，同比增长6.52%。与此相伴随的是，进入二季度，国际原油价格大幅上涨，纽约原油期货价格10月31日收盘价格已经达到每桶94.53美元。国内成品油与原油价格倒挂加剧引发的供求矛盾日益突出。显然，中石化的炼油业务面临着严峻的考验。

　　据报道，中石化、中石油两大石油巨头曾向政府呼吁，调高

成品油价格。国金证券分析师刘波认为，本次调价并不代表国家深入改革成品油定价机制的信号，政府对油价上涨可能带来的CPI上升威胁仍有较深的担忧。而申银万国分析师贺振华则认为，政府和市场对成品油价格改革的负面效应过于担忧，从美国和日本的经验来看，油价飚升确实对本国的通胀构成了压力，但并不明显。国泰君安认为，此次加价在情理之中，但是时间选择出乎意料，可能与目前市场出现的

柴油供给不足现象有关。

　　记者致电中国石化时，公司相关人员表示，每吨提高500元，对公司目前一个月加工1000万吨原油来说，肯定是非常有利，但是与国际

原油价格之间的差距还远未填平。

　　有业内人士分析认为，按照500元每吨的提价幅度，大约可以抵消7-8美元/桶的国际原油价格上涨的成本压力，对炼油行业的减亏作用非常明显。

　　中石化相关人员对此表示认同，这一政策对这两个月的业绩有所改善。但就全年来看，炼油业务的收入肯定还是亏损。至于08年如何，国家对油价的政策对公司业绩影响是直接的，但目前只能按照政策走。

　　显然，成品油定价机制始终是影响公司盈利能力的最关键因素。目前的高油价已经对公司的经营造成了很大压力，分析近几次公司的季报，不难看到公司的业绩正在逐季降低。但是，正如研究员们预期的那样，年内的成品油调控恐怕仍然趋紧。例如中信证券就分析认为，从目前来看，政府如何补贴弱势群体，平衡各方的用油成本更为重要。短期内，再次上调成品油价格可能性不大。

　　虽然市场普遍认为，受益于庞大的炼油业务，成品油涨价对中石化和中石油都形成重大利好。但具体到两家公司的影响，还是有所区别的：中国石化庞大的原油加工能力，对成品油价格的调整更为敏感，相应的，对原油价格上涨的成本敏感度亦高。而中国石油的炼油业务的原料来源基本自供，在成品油价格不变的情况下，价差水平基本稳定。但在销售原油的环节上，征收的特别收益金数量也大。

　　油价提高，中石化、中石油自当拍手称快，但对航油成本占主要经营成本的40%左右的航空公司来说，实在算不上是个好消息。

　　安信证券运输行业分析师邓红梅认为，不考虑其他因素，航油价格每上涨100元，南航、东航、国航和上航EPS将分别减少0.05元、0.036元、0.016元和0.04元。联合证券分析师陈建生认为，简单的分析，受到冲击最大的是南方航空。

　　但业内人士同样认为，此次油价调整对航空业整体不会有太大的负面影响。首先，每次上调航油价格都会伴随着燃油附加的上调，一般可以抵消50-60%的航油上涨影响；其次，目前航空市场需求强劲，以及人民币加速升值的因素，尽管航油价格上涨将对航空公司今明两件的盈利造成一定负面影响，但不会改变航空业进入盈利周期的趋势。显然，在行业基本面持续向好的情况下，航空公司对于航油成本的增加具有很强的向下游转移的能力。

　　同时有消息称，新的资源税改革方案日前已经上报国务院，征收方式拟由“从量计征”改为“从价计征”。虽然该政策的具体推出时间尚不确定，但其对企业影响不能低估。目前看来，部分采掘业的生产原料仍是国际定价的机制，因此其成本转嫁能力较差，如铁矿、石油等。资源税改革不会对整个经济结构产生太大影响，但对这类企业的利润肯定有所消减。

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