押房炒股无可非议

  陈嘉子

　　押房炒股本身并无什么不妥之处，因为它盘活了投资者的固定资产，将死钱变成活钱。至于如何用这笔钱去投资，如何控制风险以利资本安全等等，则是另一个问题，后者不应成为拒绝前者的理由。真正的不妥在于没有善用贷出来的资金。

　　自去年以来，大陆股市牛气冲天，不少股民在股票市场赚到盘满钵满，令置身其外的人羡慕不已。于是，新股民多如过江之鲫，争先恐后地涌入股市。有一部分人甚至把房子抵押了拿去炒股。据报道杭州市的房屋抵押出来的资金有一半都用来炒股。议者论及此事，皆曰这种做法近似疯狂。他们质疑押房者：一旦赔了钱，你连住的地方都搭了进去，一家几口住到哪里去？

　　批评者的话很能代表咱们中国人根深蒂固的、传统而保守的

理财观念，听起来似乎不无道理，但却不完全符合现代理财的常识。其实，在发达国家，用全额现金买房子，需要时宁愿向朋友借钱，也不愿意做抵押，那才真叫不可思议哩。

　　我们不妨换一种思维去考量这个问题：比如说一个人用了一生的100万积蓄买了一套房子。交钱以后，他的100万就转换成了房子的价值，如果不去理它，就等于埋在房子里头了，这么多的钱不会再给这人创造出哪怕一分钱的新财富。而反过来，如果他抵押房子从银行贷出70万来，再用这笔钱买了保本基金，一年下来，按照目前股市的情况，收益率应该能达到10%以上，扣除了银行利息，凭空可多获得几万。有人会问，亏了怎么办，那当然有这个可能性，但是因为是保本的，最坏的情况也就是赔上银行利息罢了，以小博大，何乐而不为？

　　除保本基金外，现代金融业还提供了很多让资产增值的产品。用那抵押出来的70万，还可以去买国库券、公司债券，这都是相对安全的投资。如果本人承受风险能力较好的话，还可以去买一些稳健型基金，甚至再投资房地产。

　　当然，话说回来，选择什么样的方式投资，要看自己的经济实力而定，房子是一家老小用以安身立命的地方，兹事体大，容不得冒险，最好不要轻易投到风险大的地方去。一般人会觉得好到难以置信：天底下会有这等安稳赚钱少风险的好事吗？有的！因为他是资金的拥有者，别人要使用这份资金，就理所当然地应该让他有享受这种好事。

　　所以，押房子炒股本身并无什么不妥之处，因为它盘活了投资者个人的固定资产，将死钱变成活钱。至于如何用这笔钱去投资，如何控制风险以利资本安全等等，则变成了另一个问题，即资金管理的问题，后者不应成为拒绝前者的理由。真正的不妥在于没有善用贷出来的资金。

　　在中国的股市中，确实有相当部分的参与者只是带着赌博的冲动把自己的资金砸到股市中去。他们对

股票、基金、市场走势等一无所知。因为他没有相应的知识，所以选股时也仅靠股评或朋友那里的道听途说，草率决定，要不就干脆乱选一气。这样做与其说是投资，不如说是赌博。在这种情况下，抵押房子炒股票确实是件危险的事。

　　当然，广义来说，也可以把赌博看成是资金管理的一种方式，但这是风险最大的方式。说到这里，倒让我想起了一个关于赌博的真实故事。记得若干年前，我看过一则新闻，说的是一位英国的普通职员，打了十几年工，感到很厌倦了，于是扬言要把辛苦积攒下来的二十多万英镑一下子放到赌桌上，而且声明只赌一把，输了自然无话可说，要是赢了，就从此退休，去享受生活。这件事在英国一下子引起很多人的关注。结果那人就在众目睽睽之下赌了一把。哈！真运气！他赢了！

　　这个英国人的故事与六合彩一样，很容易误导人。决策论中有一个所谓效用的概念，说的是同样的一个数字，其包含的效用是不一样的。例如100元对一个乞丐和对于一个富翁来说效用是不一样的。同样，对于以上的那位英国人来说，我们大概可以说，他赢了二十多万英镑和输了二十多万英镑的效用也完全不一样。他赢了，固然就可以享受休闲的生活，可是输了呢，可就不单单是一无所有的问题：他可能会妻离子散，因为他的妻子无法接受这种疯狂的行为；他也可能会失去工作，因为老板认为他没把心思放在工作之上；他甚至会失去朋友，因为他变成了穷光蛋。这样一来，即使桌面上输和赢的几率是一半对一半 (实际玩家输的几率肯定要大些)，但他的效用则绝对不会平衡。如果算上所有利益的得失，他那惊心动魄的一赌所包含的风险就远远大于50%了。

　　不过，在资金管理上，投资者与赌徒 (或称投机者)的做法是截然不同的。作为一位真正的投资者，他永远不会把自己放在那位仁兄所处的生死抉择的险境之中。他知道没有必要那样做，因为他了解金融市场运作的秘密：在现代资本市场中，所有资产，不管是固定资产还是流动资产，都有自己的价值，这些价值一旦进入流通市场，就不再是死板的数字，它们是动态的，其价值每时每刻随着市场的需求不断变化。这变化既带来资产增值的权利，也带来资产贬值的可能。既为投资者带来无穷无尽的机会，也给投资者带来不同程度的风险。而聪明的投资者或基金经理的自信，就在于他确信通过研究市场情况、选择合理的投资策略和资产配置、优化投资组合、对风险实行有效的管理和控制等等金融手段，完全可以以体面的方式，相对安全地使持有的资本实现增值，从而让自己享受财富增长的惊喜。

　　(作者为英国Trialpha

资产管理公司投资顾问)

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