赤子之心空翻多 惊喜抑或悲哀

　　赵迪

　　也许，是我们给私募基金的压力太大了。

　　自从本刊率先全面披露并分析私募基金业绩以来，"私募跑输公募"成为了越来越多的财经媒体津津乐道的话题。

　　最近一个月的排名，两大看点引起了我们的注意。一是近期出现净值下滑的私募基金数量较前期大幅增加。其中，李振宁领衔的深国投-睿信系列多只产品在最近的一个月度数据披露中出现了5%以上的负回报，在众多信托型私募基金中显得格外扎眼。此外，深国投-明达、深国投-尚诚、平安-证大也都出现了不同程度的净值下降。

　　然而，与阶段性的净值变化相比，我们更加关心私募基金投资风格和策略上的变化。其中，赤子之心的动向引起了我们的格外关注。

　　赤子之心资产管理公司是国内私募基金的领跑者，曾在2004-2006年取得了不俗的业绩。9月初，在今年36期《股市动态分析》杂志中，我们通过赤子之心5月份以后的净值变化及波动幅度加以分析，得出赤子之心旗下的几只信托型私募基金在4000点上方已经基本空仓的结论。尽管事实证明赤子之心错过了7月份以来的上涨行情，但我们对于昔日私募基金的领军人物——赤子之心资产管理公司总经理赵丹阳依旧表达了充分的敬意。在那期的杂志中，我们这样写道——

　　"放在更加悠远的历史长河中考量，我们并不能认为赵丹阳的空仓一定是一种错误。也许多年之后，当我们重新审视2007年疯狂的市场氛围，才会理解赵丹阳是真正清醒的智者。"

　　——摘自《5000点，私募怎么玩》，股市动态分析2007年36期

　　然而，时隔一个月，当我们再次审视信托型私募基金净值表现的时候，惊讶的发现赤子之心旗下的三只产品，全部实现了空翻多。从赤子之心(中国)集合资金信托计划的净值走势推测，应该是在9月17日上证指数强势突破5400点前后进行的建仓。图1显示，近一个月，赤子之心(中国)

　　收益率为3.73%，超过了之前四个月的收益率总和，在私募型信托基金中位居中游。显然，仅仅依靠打新股是不可能实现这样的收益率的，要么是长期停牌的