瞄准央企整体上市公司

　　李世彤

　　上周四沪深出现跳水，沪综指单日下跌211点，跌幅达到-3.5%，6000点整数关得而复失，沪深两市下跌股家数达到1220，证券投资基金的净值出现全面下跌。不过中短期的下跌无法改变长期向好的趋势，胡锦涛总书记在十七大开幕式的讲话中21次提到“中国特色”，在经济高速发展的中国，完全可以建立自己的“中国特色”的估值体系，具有整体上市支持的A股市场，在一定时期内，将持续保持高于国外股市的平均市盈率。

　　根据上海证券交易所披露的数据，经过上周四的下跌，沪市

股票平均市盈率从70.62倍回落到67.97倍，此数据已经接近A股市场平均市盈率的最高区域。虽然以半年报计算的动态市盈率约为45倍，但其中因今年A股上涨而带来的投资收益约占上市公司整体利润增加的30%，而截至上周五收盘，沪深300指数较5月29日的收盘最高点上涨了39.57%，股价的增速远远超过了利润的增速，A股市场的估值在目前而言已经偏高。而隐藏在高估值背后的是政策面的偏空。目前各家机构对本周之后的行情都保持谨慎，考虑长期牛市的预期以及市场充裕的资金，机构的减仓力度并不大，但买盘的力量却越来越弱，“二八现象”十分明显，部分个股持续下跌，明显有资金兑现获利，上周四的跳水更显示投资者的浮躁心理。

　　从策略上，自7月份开始的新一轮中期上涨行情面临较大的调整压力，短线不妨减仓观望，但人口红利带来的长期牛市则远未结束，技术进步、人民币升值、城市化仍然是今后的主题。宏观经济依然处在高速发展之中，适度通胀不仅推动了经济的发展，由此造成的负利率也提高了老百姓的投资意识。9月份CPI虽然居高不下，但是物价增幅已经回落，目前大幅加息的压力开始缓解，宏观经济硬着陆的可能性不大。而股市的调整更可能出现横盘调整，以时间换空间，同时横盘等待个股业绩的增长。

　　在股市调整中应更加注意精选个股，并等待时机的到来。参照日元升值阶段日本股市的发展，以银行保险证券等为首的金融服务股仍然是投资首选；食品饮料等消费升级产业则因收入水平的提高而呈现长期向上走势；工程机械板块的技术实力不断提高，业绩增长潜力将继续释放；封闭式基金是A股市场最后的估值洼地；而央企的整体上市则是后市难以回避的机会。虽然国资委出面澄清30家央企整体上市的传言，也许具体操作无法确定，但央企整体上市的进程是无法改变的，相关的上市公司将出现巨大的变化。另外，近期应密切关注长期横盘后向上突破的个股，如张裕A、盐田港、通威股份等，该部分个股的基本面优良，在长期的横盘后高估值的压力提前消化，后市有逆势上涨的可能。

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