新一轮调整或本周揭幕

　　渤海投资研究所 秦 洪

　　上周A股市场宽幅震荡，上证指数在上周四更是一度急挫211点，从而使得上证指数终结了持续周K线七连阳的单边逼空走势，在周K线图上留下一根周阴K线。对此，笔者推测，这极有可能是大盘短期趋势改变的信号，即大盘走势将以上周为起点，进入到一轮调整行情中。

　　资金出现观望心理

　　对于上周的A股市场走势，有观点认为是媒体对高层人士谈话的误读，尤其是关于A股与H股换股合并的误读，可谓是一石激起千层浪。但是，当此误读被澄清之后，A股市场并未出现前期利空传闻澄清后的报复性反弹走势，反而出现高开冲高后的回落走势。这本身就说明了大盘的调整并不是所谓的误读等利空信息引发的，而是市场内在因素所决定的。

　　而市场内在因素主要体现在后续不确定的调控预期。目前美国经济受制于次级债券风险的影响，举步维艰，这意味着我国出口增长势头面临着考验。而出口又是我国经济增长的三驾马车，所以，中金公司首席经济学家哈继铭日前表示，“受美国消费增速下滑影响，我国出口增速可能下降，进而可能导致

中国经济此轮增长在今年见顶”。因此，这意味着我国再度大幅度加息的概率大减。

　　由于加息也是

人民币升值的强劲动力之一，如果加息预期减缓，那么就意味着人民币升值压力减缓，这可能也是近期人民币汇率一直在7.5050汇改以来新高下方震荡的原因。而众所周知的是，人民币升值又是A股市场的牛市基础，所以，人民币升值减缓，在部分主流资金眼里，就是牛市基础面临着考验。更何况，经济增长的减速也会带来上市公司业绩增长下滑的预期，如此也会抑制大盘的上升空间。受此预期推动，主流资金旺盛的做多动能迅速被观望谨慎的策略所取代。

　　热点切换不成功

　　当然，也有分析人士认为，当前资金的观望心理不仅仅来源于基于宏观经济走势的调控政策不确定性，而且还基于A股市场资金面的调控不确定性。比如说已有一个月有余未发行新基金，但在此时，却不时有大市值新股加盟A股市场，中国石油也将在近期登陆A股市场；而且QDII规模迅速膨胀，仅仅基金系QDII的规模就迅速膨胀了1000亿元，如此就分流了A股市场的资金面，这自然会加剧A股市场基金等机构资金的观望氛围。

　　而这更容易理解为何A股市场在上周出现热点切换不成功的走势，在前期尤其是国庆节后的第一个交易周，市场盛行大象跳舞，而这其实是极其消耗资金的。因此，机构资金在资金分流压力加大的前提下，在上周一度希望能够放弃大象崇拜，回归房地产、酿酒、食品等二线蓝筹股。但可惜的是，仍然受制于捉襟见肘的资金面，一方面是大象们疲软，另一方面房地产、酿酒、食品等二线蓝筹股也未能够迅速得到绝大多数投资者的认同，热点切换失败，如此就形成老龙头低头，新龙头难以担当重任的尴尬境地，大盘自然会出现调整压力加大的趋势，也成了上周冲高回落的走势，也就有了对本周走势不太乐观的预期。

　　短线趋势不容乐观

　　值得指出的是，近期央行的表态也意味着短线的压力也有强化的趋势，那就是央行称，不仅仅要关注物价指数，也要关注资产价格的上涨。而资产价格包括股票、土地、房产，如此的信息折射出资产价格持续上涨的话，将面临着新的调控政策预期，这也抑制了多头的做多激情。

　　故笔者认为，在诸多因素的合力下，上证指数或将在本周启动新一轮调整的序幕。调整的时间与空间关键看两点：一是市场是否形成新的兴奋点，包括行业的兴奋点，也包括投资主题，说白了就是题材的兴奋点；二是人民币升值是否再度出现新的强劲动力。不过，就目前盘面来看，建议投资者的操作可适当谨慎，毕竟短线趋势的改变也意味着主流品种的休整，也意味着市场大面积的获利机会并不多。不过，对于艺高胆大以及有着一定判断能力的投资者，也可以关注当前产品价格上涨所带来的投资机会，主要有化学原料药品、化工等相关个股，比如说浙江医药、天药股份、京新药业、新和成。

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