冷静看待两类季报预增股

　　九鼎德盛 肖玉航

　　上市公司三季度报告已经展开，从A股市场整体来看，一些上市公司出现了大比例的业绩增长预告，而一些公司则表现为明显的业绩下降，每年的业绩炒作题材可谓花样不同，从历史经验来看，业绩预期的炒作在A股的市场时机性选择上非常关键，比如市场经过一轮调整，这时出台的业绩增长品种往往表现为较好的上涨行情；而经过一轮大的周期性上涨特别是预增品种的上涨，那么这样的预增股即使出台靓丽的报表，其股价也可能表现平淡，有的甚至会出现大幅度重挫。针对A股市场年度的上涨，目前许多品种已经进入高风险区，估值因素正在弱化，因此冷静对待季报预增股成为目前投资者需要关注的重要问题。

　　首先，股价过分透支行业增长的个股要格外谨慎。

　　从目前 A 股市场来看，一些上市公司虽然公告其业绩大增，但从股价的绝对值来看，其已经实现了数倍的涨幅，从国际股市来看，衡量其上市公司投资价值的不仅要看其业绩，同样也要看其投资回报即分红程度，更要关注其股价与业绩的增长关系。比如目前 A 股市场中舒卡股份2007年前三季度业绩预告修正为同比增长4300%-4600%、东北证券预计2007年1-9月份净利润为10亿元以上，较上年同期增长7000%、海通证券预计07年1～9月实现净利润超过40亿元，同比增长幅度超过4200%等，但仔细分析来看，这些上市公司大多是重组而来，与其以往业绩相比其基数较低，而过分超越行业的业绩增长，恐怕难以保持持久性。从股价绝对值来看，其已经出现了大幅度的上涨，而动态P/E也多进入到高估值、高风险区域，因此笔者研究认为行业的转暖并不可能长期维持，而对于股价过分透支业绩增长的品种，投资者应保持格外的谨慎。

　　其次，投资收益拉动业绩增长的公司要加大防范力度。

　　从A股目前市场来看，一部分业绩预增的品种并非来自于主业收入，而更大层面来自于新会计政策变更中投资收益的计算，比如上市公司持股收益带来公司业绩大增的品种如两面针、岁宝热电等，从这些公司业绩提升的角度来看，由于A股市场相关品种的上扬即非流通股解禁，其账面市值水涨船高，但由于未来中国A股市场面临股指期货定价机制的传导或许一些品种将出现大幅度的调整，因此其收益的取得需要时机的把握与战略的操作。A股市场不可能长期在静态P/E70倍的上方连续上涨，从世界股市来看，其证券市场往往经过成长到成熟期，而动态P/E也会依据企业价值而总体市场价值中枢长期维持在15-28倍P/E之间，因此如果一旦A股市场出现调整，其业绩也会出现下降，从长期来看，投资收益是“双刃剑”。配合A股市场相关品种股价来看，其大多已经上涨的数倍之多。同时作为投资者也应区分股权投资收益转让所带来公司业绩增长的分析，比如上市公司*ST罗牛预计2007年1-9月累计净利润较上年同期调整前净利润增长1350%-1450%，但分析发现其去年同期业绩EPS仅为0.006元，其业绩的增长并非主业发生的大的增长，其主要原因却是股权转让收益。由于增长基数过低，主营业绩仍然较差，因此对于此类品种投资者也要小心为上。

　　证券市场经过连续的上涨，已经攀升到6000点的上方，而从深沪证券交易所的A股静态P/E来看，已达突破70部进入到高风险区域，即使考虑今年上半年业绩增长因素，其动态P/E目前也达到了50倍左右，因此对于高风险区域所出现的业绩预增、而股价已经严重透支业绩的品种需要投资者冷静分析对待。