存款准备金上调:股市灭火剂还是催化剂

作者:方翔 选稿:吴月霞 　　   

　　上周六(13日)下午，央行突然宣布：从2007年10月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这已是央行今年内第八次上调存款准备金率，调整后的存款准备金率将达到13%。这对于目前已经正在冲击6000点的股市行情，究竟将起到“灭火剂”的作用，还是成为“催化剂”。　　　　

　　出其不意情理之中 　　

　　央行自2006 年起已频繁使用这一货币工具，本次已是央行今年内第八次上调存款准备金率。对于此次央行的调高存款准备金率在清理之中，但又出奇不意。之所以在情理之中，是因为就在10月12日，央行前一天发布的第三季度金融数据报告表明目前流动性压力未减，这也意味着央行必然将通过各种手段进行调整。 　　

　　但在这之前，今年央行毕竟已经七次调高存款

准备金率了，而且市场也认为央行将在本月可能加息，因为第八次上调存款准备金率如此急迫，可以说是出乎了许多投资者的预料。　　　　

　　　提防利空政策效应堆积 　　

　　从今年以来的情况看，在类似消息出台后，股市更多的表现为低开高走，说明货币紧缩的手段对

资本市场的冲击力有限，但在周五大幅震荡之后，股市是否还能重复历史走势呢？多数分析师认为，这一消息对大盘的影响属于中性的。此次上调存款准备金率，对大盘的短期影响不大，周一大盘可能低开后仍会涨起来。 　　

　　上调存款准备金率对股市的影响并不可怕，但各种利空堆积起来对股市的负面影响，投资者却不能不防。著名经济学家皮海洲在接受有关媒体采访的时候表示，正如稻草与骆驼的关系一样，每一根稻草在骆驼面前都是微不足道的，但当一根又一根的稻草迭加起来的时候，最后总会有一根稻草终将成为压死骆驼的最后一根稻草。投资者应该还记得今年9月6日央行宣布的第七次上调存款准备金率的决定。但就是在这一决定出台的次日，上证指数低开12.47点，全天大跌116.48点，跌幅达到2.16%。对于这次的下跌，将其归结于上调存款准备金率的影响显然是不符合事实的，实际上，它就是多重利空堆积的结果。　　　　

　　是“催化剂”非“灭火剂” 　　

　　应该说，央行年内第八次上调存款准备金率，并非直接针对股市，因为将其称为“灭火剂”并不恰当，不会造成股市暴跌。但是其“催化”作用却非常明显，其将对于行情产生一定的刺激影响：一方面，市场担心的一大利空已经落地，也使得市场有了进一步做多的动力。但同时，与存款准备金率上调相对应的，是9月CPI指数仍将在高位运行的预期。继8月份CPI(消费者物价指数)以6.5%的涨幅创近11年的新高之后，目前国内的研究机构对于9月份CPI的走势又出现了预期。不少研究机构认为，9月份CPI涨幅将依然在高位6%左右运行。研究机构指出，CPI指数仍在高位运行，紧缩性政策已经呼之欲出，加息的预期也随之强烈起来。也会使得投资者重新审视股市的投资价值。 　　

　　股市最大的利空来其实自于股市本身。目前的上证指数已逼近6000点大关，沪深两市的市盈率平均已超过70倍的水平。特别是节后蓝筹板块的大幅上扬，使得许多投资者都只赚指数不赚钱，机构博弈已经使得市场进入了一种投机炒作状态。此时，如果政策面再出现一系列的利空的话，会使得真正的价值投资者必然选择退出股市。因此，对于投资者来说，在接下去的操作中，如果从投资角度选择潜力股还是非常有必要的。

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