谁制造了蓝筹股泡沫？

　　熟悉水皮杂谈的朋友都知道，对于所谓的“二八”现象和所谓的蓝筹股泡沫，水皮一直有自己的看法。在相当长的时间内，都认为“二八”现象是正常的，而所谓蓝筹股的泡沫也是夸大其辞的。

　　但是，节后的行情发展动摇了水皮的一贯理念。面对急剧上升的指数和每天近千家股票惨绿的情景，每一个理性的投资者都会疑虑重重。专程从上海赶到北京来参与华夏理财大讲堂的李振宁先生可以说是中国资本市场的“死多”，七年黄金牛市就是他最早提出来的，现在的行情同样让他有着强烈的不安之感。

　　为什么会这样？为什么神华在近70元的价位附近能够连续两天涨停？为什么中石化同样以涨停的姿态飙升？为什么工商银行在一周之内有20%的涨幅？为什么联通在一个月内能有近50%的突破？中国船舶300元的股价是真实的吗？山东黄金200元的股价又能站多久？

　　其实早在节前，我们对大盘在5500点的限速已经有过清醒的认识，在指数跃上5000点的青藏高原之后，震荡整固是正常的。可是在牛市的氛围中，理性的压抑并不能持久，更何况中共十七大召开在即，在一般人的认识中，管理层绝不至于在十七大前后出台让市场下跌的调控措施。因此，随着十七大的临近，透支行情演变成为一轮赶顶行情，这是其一；

　　神华申购暴露了增量资金源源不断的底牌。打新的资金从1万亿现在已经上升到2.6万亿，而不断扩编的基金规模更是吸纳了散户的大量资金。“5·30”的后遗症之一就是散户行为的变化，基金规模的盲目扩张，钱多人傻，这是其二；

　　基金规模扩张得越大，基金投资品种的范围越窄。一方面5500点之上毕竟是高原地带，没有充分挖掘的个股品种越来越少，另一方面对于投资品种的流动性要求越来越高，动辄百亿规模的基金可以建仓进出的

股票并没有多少，基本上集中在那么几个大蓝筹身上。而统计表明，沪深股市20个大市值公司已经占到全部市值的70%，也就是说，基金选择大盘蓝筹也是没有办法的办法，是一种“抱团取暖”的牛市版本而已，这是其三；

　　港股直通车尽管迟迟未开，但是其影响却在香港市场上演绎得淋漓尽致。不仅恒指一个月狂升10000点，而且H股和A股的价差也在不断缩小。工商银行在节日H股大涨直接顶推A股在节后的上涨，这虽然不能说是主要的因素，毕竟也起了推波助澜的作用。

　　“二八”现象和蓝筹泡沫是紧密相连的，甚至就是一个问题的两面。尽管我们知道蓝筹泡沫不可能持久，但是我们更担心由此而带来的指数泡沫，更担心由于指数泡沫而左右管理层对目前市场的判断，从而作出冲动性的决定，那样无辜的投资者也会为此吃瓜落。

　　蓝筹股泡沫为什么不会持久？因为蓝筹股一般是成熟的大公司，本身的想象空间是有限的，更何况有国际同类公司的估价可作对比，高估是相对的，回落是正常的。必须指出的是蓝筹股股价的非理性高估对于国有股减持也是不利的。A股上市的蓝筹可流通的份额占的比例都比较低，一旦减持，那么股价回落的速度也会较快，大盘也就会出现剧烈的震荡。

　　

中央电视台的主持人问水皮，去年底也出现过“二八”现象，此“二八”和彼“二八”是否有可比性。水皮认为不具可比性，彼“二八”如果说是一种价值发现的话，那么此“二八”就是一种泡沫的膨胀。更为重要的是，“二八”也好，“一九”也好，盛极而衰是一种规律。3000点关前，是“二八”的天下，3000点之后是“八二”的天下。如今指数在6000点，“二八”和“八二”的规律会不会重现，大家不妨走着瞧。

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