天相投资：股市明年会上7000点

　　天相投资 于善辉

　　我们认为目前经济的增长是在速度和质量之间的一个平衡的过程。在速度和质量之间这样的一个平衡的过程当中，全面调控的依据是不足的，所以不会出现全面的调控，全面的调控会导致硬着陆。

　　宏观调控方面，我们认为目前宏观调控的重点在于物价，在于CPI给居民的收入带来的冲击。我们认为这更多的只是环境，这里面我们如果把食品的因素去掉的话，核心CPI是稳定的状态的，所以说从这个角度说不存在全面通胀的压力。

　　我们判断2007年全年的上市公司的利润增长应该在60%左右，有可能会超过60%。

　　60%的来源在哪里？第一部分是主营业务本身的增长，这是质量最高的一部分。第二部分是来自于费用率的增长，也就是说压缩成本。第三部分是投资收益，但是该部分只增加了6.68%，可以说投资收益在这种爆发性增长的过程当中，更多的是起到了一个“锦上添花”的作用。

　　在估值上，根据我们的统计，目前来说2007年简单的PE为40倍的水平，如果考虑到未来业绩的动态增长则为37倍，2008年是28倍。目前的市场估值处在一个相对而言高的过程。如果2007年可以增长60%，2008年可以增长30%—40%，则相对而言是合理的。

　　从不同行业的估值水平来看，垄断性的行业，金融、钢铁、石化等行业估值都是比市场水平低的，而同时他们的业绩增长相对而言还是高增长。所以从估值水平的不同行业的对比里面来看，即使在高估值的状态下还是有机会可以挖掘。

　　股指期货带来的是什么呢？更多来说对市场的影响是中性的，当然各国的股指期货的规模是很大的，但是一旦形成一定的规模的时候，对市场的影响是中性的关系。

　　对市场怎么看呢？我们认可支持趋势的力量，我们认为仍然可以乐观地看待牛市行情的延续，从短期看，股指的高企需要合理的时间进行消化，由此带来的分歧将导致市场进入震荡整理的运行格局。我们认为明年会到7000点的水平。

　　在高估值的情况下我们的投资策略该作怎么样的安排？

　　首先，我们认为整个投资策略应该把握经济高增长的阶段。我们比较看好金融、地产、商业、食品、

　　其次，从政策的调整来说，快速增长的产业，比如说轨道的装备制造业，新能源和环保的设备、新材料等等，这些都是接下来政策引导扶持的方向。

　　从策略上讲有两条线。一个是我们认为要寻求一个漂亮50年的概念。另一个机会就是整合带来的一个超预期的增长。

　　天相在不同的时间段推出了天相的漂亮50，这种在市场属于稀缺性的价值股会有非常高的溢价，就可以带来繁荣的机会。而从央企整合的预期角度来说，在未来的一段时间内，可能会形成主流投资机会的板块，地方企业行业整合也会带来一个非常高的业绩的增长。目前行业与预期比较明确的行业，有钢铁、水泥等行业。