A股和港股差异就是最大的风险

　　从一个相对封闭的市场走向全球开放市场，对内地投资者不仅意味着身份的转变，也意味着投资理念上的刷新。蜂拥而至的内地投资客，要学会在涨潮的时候发现投资机会，也要谨防成为退潮后的裸泳者。

　　在很多香港本地券商人士看来，香港是一个典型的“大户”吃“散户”的市场。对于不熟悉规则的内地投资者来说，内地与香港两地的差异就是潜在的最大风险。

　　投资理念截然不同

　　凯基证券亚洲董事邝民彬向记者介绍，港股和A股是投资结构不同的市场。A股市场的投资者以内地机构和个人为主，而香港市场的投资者包括自营商、本地个人投资者和机构投资者、海外个人投资者和机构投资者等。其中，海外机构投资者占较高比例，他们以全球性视野进行投资决策，对市场有很大影响。

　　香港是外向型的国际化市场，受国际因素影响很大；而A股是封闭式的内向型市场，以中国自身因素影响为主。两者的差异体现在多方面，包括投资者结构、市场背景、投资者经验、投资方式等等。

　　“香港股市是测量经济发展的温度计。香港每次股市的低迷时期，都是因为香港经济发展衰退。而内地不是如此。从上世纪90年代末开始，中国股市经历了低迷时期，但并非经济发展衰退，而是因为之前市场炒作太厉害，自身有调整的需求。”香港御峰

理财有限公司董事总经理陈茂峰分析。

　　除此之外，两个市场的投资经验也不尽相同。很多香港市民在上世纪70年代就投资港股。他们经历了九七金融风暴和世贸股灾，对风险的认识更充分，投资也更为理性。而很多内地居民是去年才开始接触A股市场，基本上没有经历过大跌，对风险的认识远不如香港投资者。

　　与此同时，两个市场的投资理念也是有很大的差异。广发证券香港(控股)公司的副总经理任群介绍说：“目前A股市场炒股注重的是业绩、主流热点、概念、题材和送股，主要目的是博取差价。而香港的专业机构投资者偏好市值较大、流动性较好的蓝筹公司，更加注重公司的实质业绩。”

　　无波幅限制的潜在风险

　　内地A股和港股有诸多差异，对于不熟悉港股投资规则的内地投资者来说，很可能就会演变成为投资风险。

　　比如港股交易包括H股在内都没有10%涨跌幅限制的规定，市场波幅可以很大。之所以不设涨跌停板，其目的是有利于市场价格发现。对此，香港散户投资者早已身经百战，见证过很多

股票尤其是低价股一天狂跌90%的例子。而对于习惯内地10%涨跌停板保护的股民来说，难免有心理压力。

　　大福证券资料研究高级分析员胡文伟博士认为，与内地市场相比，投资者到香港投资港股，主要风险在于对市场的不了解。虽然他们对中资上市公司有一些认知，但对港股整个大市环境不一定很熟悉。在香港投资中资股不能仅仅看个股，要考虑港股整个大市的走势和投资方式。

　　大福证券资料研究董事总经理麦德光告诉记者，目前A股市场缺乏做空机制，容易出现单边市道。而香港股市有期权、权证、股指期货等交易工具，可以融资融券、买空卖空。港股的做空机制，使得当股价超过合理估值水平较多时，投资者能通过做空获利。而这对内地投资者来说，可能要承受较大的价格调整压力。

　　东亚银行首席经济学家邓世安提醒，香港是面向国际金融市场，没有资本项目这道防火墙，交易规则更国际化。前一段时间，受美国次级债危机影响，恒生指数在短短20多天里从23500点左右下跌到19400点，下跌幅度近20%，而H股指数曾在一天内下跌超过10%，内地QDII产品也未能幸免次级债危机之累。

　　“像次级债这种国际联动对股市的影响，在香港极为常见。对于未受过国际化训练的内地投资者来说，这种袭击是不小的风险。因此，对内地投资者来说，投资港股是从本土投资者向全球投资者视角的一个转变。我们不仅仅要关注中国本土市场，还必须关注前一天道琼斯收盘多少，必须留意9点钟时日本指数怎么开盘。”邓世安进一步解释。

　　不过，也有人认为香港市场实际更安全。“我认为，与内地股市相比较，香港股市市场风险较小。香港股市发展已经很成熟，虽然没有涨跌停板的设置，但是市场会自然调节。内地虽有涨跌停板，短期波动幅度可以受到限制，但累积波幅其实并不小。正因为A股市场尚在完善之中，内在风险很大，才需要设立更多的监管政策，这就如同父母对循规蹈矩孩子和调皮捣蛋孩子的教养方式是有所不同的一样。”胡文伟说。

　　要向机构“称臣”

　　“由于市场环境的不同，内地投资者喜欢以赚取利差的方式投资股票。而香港市场则更注重长期的价值投资。对于内地投资者来说，转变投资理念，是降低风险的一个方式。”邓世安提醒投资者。

　　“香港股市是资金比拼的场所，内地资金在海外投资者面前显得微不足道。而香港大机构是专门对着散户来的。如果不熟悉香港大机构的操作手法，内地投资者很容易成为他们的‘盘中餐’。”上述香港御峰理财有限公司董事总经理陈茂峰直言。

　　很多内地投资者在A股喜欢买ST股、炒低价股，这在今年上半年表现尤为突出。“如果带着一贯的炒作思路进入港股市场，就是在放大风险。”陈茂峰说，“香港是机构为主导的市场，他们只挑选业绩优良、估值合理的个股，而对业绩比较差的细价股、仙股不感兴趣。这意味着内地投资者在炒作细价股时，必须要考虑高位谁来接货的问题。”

　　凯基证券邝民彬也告诉记者，香港也有投资者炒作题材股和概念股，其短期回报可能很高，相当吸引人。但风险也可怕，下跌时一泻千里。因此，建议内地投资者最好不要去炒这些细价股。

　　“港股有很多投资机会。但是，对于投资者来说，到香港投资的风险更大，还不如留在内地。而对于价值投资者来说，港股会是一个不错的选择。例如，觉得A股高估了的稳健投资者，觉得便宜的H股是好选择。另外，对大比例配置A股的投资者来说，挑选香港本地的龙头公司做配置，可以适当地分散风险。”邓世安认为港股的风险大小，关键在于操作方式。

　　港股投资五步

　　以在天津中行开立个人证券投资外汇账户为例，个人直投港股一般有五步

　　第一步：开户。投资者到天津中行开立个人证券投资外汇账户，委托天津中行提供申请资料给中银国际开立证券代理账户；

　　第二步：汇入投资资金；

　　第三步：交易及清算，投资者向中银国际提交证券买卖明细清单；

　　第四步：投资资金撤出及结汇；

　　第五步：关户。先关闭在中银国际开立的证券代理账户，再关闭在天津中行开立的个人证券投资外汇账户。

　　香港市场股票交易费用

　　经纪佣金：佣金水平由投资者与证券公司(银行)商定，但香港交易所设定每次交易的佣金应不少于成交金额的0.25%，视每个证券公司具体规定而定。

　　印花税：每笔股份交易双方都须缴付的印花税税率为0.1%。

　　交易征费：香港交易所交易费用单边收费率是交易金额的0.005%，

证监会的交易征费份额为0.005%。财政司收取交易费用0.002%，此部分的交易征费会拨入新的赔偿基金，直至基金增至10亿港元。

　　"港股直通车"业务税费标准：印花税1‰、佣金2.5‰、单向税费合计3.59‰

　　港股交易时间及规则

　　1.周一至周五： 早市 10∶00～12∶30 午市 2∶30-4∶00。

　　2.周六、周日及香港公众假期休市。

　　3. 实际交收时间为交易日之后第2个工作日(T+2)；在T+2以前，客户不能提取现金、实物股票及进行买入股份的转托管。

　　4. 港股买卖可做T+0回转交易。

　　5.无涨跌幅限制。香港股市没有涨跌10%的停牌制度，无论是新上市股份还是已上市股份，每天的涨跌幅都不受限制。中国经营报记者：卢远香

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