市场以调整为主 关注美联储降息

　　宏源证券 王智勇

　　市场以调整为主关注三季报

　　近期市场资金分流加剧，央行年内第五次加息，累积效应开始显现。9月15日加息与8月22日加息间隔仅有25天，创下了央行历次利率调整间隔最短纪录，但是5次加息仍未能终结负利率，年内预期仍有1-2次加息；H股海归步伐加快，建行的发行吸引了2.26万亿资金，神华、中海油服、中石油也将于近期发行，这些公司仅仅是开启了H股海归的序幕，大盘股的发行对于资金面有一定的分流作用；前期上调存款准备金率到12.5%在9月25日正式生效，将进一步吸收市场的流动性；除此之外，上周基金QDII也火爆发行，南方全球精选配置基金一天募集490亿，多家基金公司的QDII产品也蓄势待发。

　　A股牛市行情的总体趋势未变，但是市场总体估值的高企、加息和上调存款

准备金率的密集出台、特别国债的市场发行、H股的密集海归都成为上证在5000点之上裹足不前的理由。

　　按照以往的惯例，沪深两市会在10月8日-10月31日内完成1400多家上市公司三季报披露，按照中报的披露情况来看，大幅增长已经毫无疑问，预计众多公司会提前做业绩公告，需要特别关注业绩大幅增加公司的投资机会。

　　9·11大跌以来的调整从空间幅度上基本完成，但是时间上仍需要进一步调整。9月份的最后一周市场会继续调整，10月份则会在三季度业绩大幅增加的预期下重新上涨。

　　关注美联储降息投资机会

　　18日美联储宣布降息50个基点，联邦基金目标利率降至4.75%，这是2003年6月以来美联储首次降息，美联储极有可能就此步入降息周期。美联储的降息举措使全球股市一片欢腾，也为A股带来两个方面最直接的投资机会。

　　近期美元指数持续走低，所以在美元贬值的大背景下，黄金和

原油价格不断创出新高，资源性商品价格的上涨会带动相关上市公司盈利能力的提高。关注有色金属、煤炭、石油和新能源等板块的个股。

　　美元贬值引发

人民币升值提速，意味着人民币自汇改以来的累计升值幅度首次跃过8%一线，达到了8.06%，而其今年以来的累计升幅达到了4.03%，首次超过4%。在本币升值提速背景下关注银行、地产、航空、造纸等人民币升值收益板块，但是前期涨幅较大个股应暂时回避。

　　齐鲁证券: 投资者积极调整仓位

　　上周中石油也要启动回归路程，表明纯粹的利率手段难以根本性改变流动性过剩的情况下，管理层希望通过改变供求关系来抑制股指的过度快速上涨，同时这些超级大盘股的加盟也会改变市场个股的股份结构。在消息面相对平静的情况下，股指难以走出大幅度的单边倒走势，估计仍会小幅度震荡上行或箱体整理。而市场的中长期趋势仍然是向好的，短期的震荡整理并不能影响和改变这种趋势，只是在不同的上涨阶段会有不同的市场热点，如果并不具备这种快速转换热点的能力，则可以重点关注蓝筹股，这是最安全和最具潜力的板块。

　　在具体操作中，投资者仍应积极地调整仓位，适当增加现金持有比例，保持中、高、低价股均有所覆盖的持仓结构，重点关注资产注入、整体上市同时受益于人民币升值的如金融、地产、航空、资源类板块。对于二三线股中消费升级、旅游酒店、机械制造、医药、电子元器件、传媒、科技类个股等也应适当关注。尤文静

　　益邦投资：指数仍将震荡

　　开盘后沪指直接向下，再度出现了杀跌，个股出现了普跌，前期的地产、金融、汽车、钢铁等继续走弱，尤其是万科、招行等龙头股，走势疲弱，明显有资金在计划地流出市场，但个股仍有行情，我们认为，指数仍将震荡，但个股仍有机会，尤其是前期滞涨的品种。

　　上周五上午大盘继续在5日均线附近窄幅震荡整理，航空股继续表现强势特征，东方航空、上海航空股价再次创出新高，同时，上海本地股的表现也较为活跃，上海九百、第一铅笔均位居涨幅榜前列。节能环保板块个股也是涨幅居前，投资者可密切关注相关个股的表现。

　　另外，随着医改的逐步实施，基本用药的使用面将不断扩大，相关上市公司将从中受益。此外，首批定点生产企业共有10家，涉及到上市公司的分别为双鹤药业、华北制药、西南药业，以及中新药业、美罗药业、东盛科技、国药股份和上实医药等，从而有望助推这些上市公司业绩增长。

　　华泰证券:寻找相对低风险品种

　　在当前市场环境下，寻找相对低风险适合防守的品种应是较好的投资策略。安全边际是衡量价格与价值差异的一个相对客观的标准，安全边际越大，则风险越小，反之亦然。事实上，我们可以发现，近期市场中获得明显超额收益的品种正是这些安全边际足够高的品种。

　　个股的表现更是相当活跃，不少个股走出了股价翻倍行情，山东黄金、中金黄金、包头铝业、江南重工、南方航空等更是涨幅惊人。主流热点品种累计的获利筹码丰厚，有着较强的回调进行消化的要求。同时，前期下跌调整的低价个股也出现了相当强劲的反弹走势，有的还创出了历史新高。可见，个股的大量获利筹码累积，成为了调整的内在因素，短期内仍难以消除。

　　从短期看，随着国庆的临近，预计节前会有一个冲高的动作。因此，对于投资者操作而言，除了长线投资品种，目前应逢高择机适当减仓，增加现金以便在下跌中可以逢低参与未来行情热点。

　　汇阳投资:股指强势整理

　　消息面上，居民投资基金热情连续六季创新高，六成居民预计物价继续上升。央行上周四发布的调查报告显示：三季度企业家、银行家信心指数大幅回落。上周四美国股市在连涨两日之后出现小幅回落。盘面上，在早市，大盘高开后即出现回落，市场人气不足，盘中不时有恐慌性抛盘涌出，致使大盘最终以绿盘报收。盘中热点主要集中在有色、煤炭和航空股上，权重个股大多回调，盘中个股涨跌比为1：3。

　　对于后市,上周五上午大盘在高开后即出现调整，盘中热点效应不强，显示大盘上攻能量不足，但从技术上来看，大盘目前还在上升通道中，后市还有震荡走高的能力，但我们同时可以看见市场赚钱效益已是很难，同时大盘是上行缩量，显示大盘回调之时不远了。操作上，短线为主，轻仓操作，重大盘轻个股，紧跟市场主力走，快进快出跟随大盘做波段。个股可以关注有色、煤炭、电力、券商类和有资产注入的公司。

　　北京首放：个股分化极为严重

　　上周五上午沪指强势震荡，在5400点多空形成了较大的分歧，不过跌幅并不大，一方面，有色、资源、航空的走强，以及银行股的企稳，对指数形成了较大的支撑，而另一方面，汽车、钢铁、地产等前期热点继续调整，形成了较大的压力，而个股的活跃度大幅降低，分化极为严重，部分个股跌幅加大，因此，目前投资者可回避震荡的风险，尤其是追涨的风险。

　　下午沪指一度出现快速跳水，跌破了5400点，但是逢低买盘仍然众多，指数止跌企稳，继续向上，这也正是近期行情的最大特点，即指数震荡加剧，个股分化严重，但是我们仍可继续持有个股，但必须持有上升通道中的个股，因为，下跌跳水个股增多，拉升个股也很多，因此轻大盘重个股是关键因素。

　　短期大盘先向合理区间的上限运行，然后在估值上限的压力之下再向合理区间的下限回落，最终演化为中期大箱体震荡。

　　聚隆投资：老滑头的股市看法

　　对操作的节奏的看法

　　老滑头们大多数就是想在10月1日前出货，持币过节，以一个轻松的心情过长假。

　　对不同的品种的看法

　　老滑头们总体认为目前的沪深股市处于高风险区，除了极少数的中小企业板的股票，不存在价值洼地，几乎所有股票都是“麻将牌”。

　　相对来讲，由于重要会议召开在即，以及大盘股的密集发行，指标股存在着一定机会，比如说工商银行、中国银行；另外一些业绩优异、定位明显较低的中小企业板存在着盲点机会，比如说兴华股份、达安基因等；最后则是具有创投题材的科技股。

　　但即使是潜力股，也只适合指数大跌后的抄底，不能提前买。花荣

　　广发证券:新股发行是市场风向标

　　上周五大盘出现较大幅度回调，与上周末情节有关。而以钢铁、房地产为首的权重股回调对于市场压力较大，扩容加速导致市场心态相对谨慎。

　　操作上主要关注下档中短期均线支撑，在个股轮动还有机会的情况下，轻仓的投资者可逢低介入目前相对抗跌的品种。

　　近期的市场高速扩容对市场资金面形成严峻考验，刚刚完成了北京银行、建设银行、中海油服的发行，上周二又将面临中国神华的抽血，虽说上周四市场的紧缺有所缓解，但上周五再度传出中海油本周一过会的消息，基金应对新股而不得不做出的减仓行为有可能成为压死骆驼的最后一根稻草，尽管从股指上看大盘跌幅不大，但基金重仓股的下跌成为市场转弱的鲜明信号。

　　投资者目前应减少操作频度，适当降低仓位，后市新股发行的节奏将是市场走向的重要风向标。

　　三元顾问：慢牛行情直指新高

　　上周五早盘股指逐波走低，陷入调整，但是盘中的强势板块却不理会大盘的下跌，继续强势拔升，首当其冲的还是航空板块，航空板块涨幅7.73%，远远领先其他板块，航空股中的东方航空大涨9.88%，接近涨停，上海航空、中国国航、海南航空等股票涨幅均在8%以上。由于受到中石油即将回归的消息刺激，大盘蓝筹板块中的中国石化表现最佳，大涨了3.75%，成为上周五的蓝筹明星。煤炭板块紧随其后，开滦股份上扬7.11%，西山煤电大涨6.67%，我们早已提醒投资者关注煤炭板块，该板块不仅是因为大资金介入较深，而且也是当前估值仍然较低的“洼地”区域，安全边际较高。

　　大盘会以进二退一的方式前进，甚至盘中的震荡波动也会加大幅度和频度，只要投资者握有质地优良、成交量没有极具放大的股票，则可以采取捂股的方式，这样才能避免股票波动带来的操作风险，最大限度获取利润。

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