央企重组大戏开锣

　　市场将由价值发现阶段进入价值注入阶段

　　鼎昊投资

　　首席分析师 王昊

　　目前蓝筹股的市盈率保守估计都在60倍以上,如何化解高昂的市盈率,又不以股价大幅下挫为代价？只有一个出路：通过外延增长模式即控股股东注入资产或整体上市。所以,央企的整合大戏才开锣。

　　在剩下的几个月里，央企整合将是贯穿行情的主线。中国船舶、江南重工、中铁二局等是央企整合的典范,也造就了财富效应。从我国实行多年的社会体制来看，多年的国有化,使国有企业掌控了绝大多数优质资产,这一点民企、私企是很难望其项背的。而且民企注资的冲动远没有央企强烈,这从东方集团注资后的走势便可略见一斑。

　　从国资委对央企的要求来看:股改后市值考核,国资委限令央企做大做强给了央企整合的冲动。

　　

股权分置改革的成功为央企整体上市奠定了制度基础，尤其是在股权激励、市值考核等背景下，央企大股东更为关注上市公司的股价表现，这使得大股东更有动力将优质资产注入上市公司，分享股价上涨带来的财富效应，实现权益价值的最大化。央企大都具有超强的盈利能力，而仅代表央企部分权益的上市公司不能完全反映其整体经营业绩。这就造成了上市公司不可能完全反映整体经济的发展趋势，投资者不能分享央企成长的价值增值，同时大多数央企也因脱离资本市场而不能得到更充分的发展。

　　国企改革深化后外部推动机制已经启动，目前央企的改革方向就是提升央企的核心竞争力，这也有利于整体上市浪潮的形成。

　　国资委主任李荣融近日表示，3年内国资委将根据利润水平、成本控制能力等因素构成的综合指标，为中央企业排定座次。届时做不到行业前3名的，将被国资委强制重组。另有消息称，国资委考虑初步圈定30余家业绩优秀的央企，作为行业内央企整合的主导力量。随着政策的驱动，市场对央企整合的预期将更加强烈，由此带来的央企整合、资产注入的投资机会也将不断出现，并将在未来行情中成为主导。

　　央企整体上市行为，对宏观经济的积极影响不言而喻，整体上市的央企在关键领域发挥独特优势作用，将使市场资源得到优化配置，将推进完成股权激励，使得经济活力不断释放。而央企整体上市对于资本市场的长期发展意义也异常重大，央企整体上市不仅扩大了资本市场的规模，提高了我国的资产证券化率，更有效改善了其市值规模、提升了整体资产质量，为我国资本市场长久繁荣提供保障。

　　从资本市场发展的阶段性角度看，任何一轮真正的牛市总是经历价值发现、价值注入、价值泡沫、价值回归四个重要阶段。而伴随着央企整体上市的步伐加快，将推动股市从目前的价值发现阶段进入价值注入阶段，成为未来牛市行情发展的核心动力。

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