A股近期面临诸多压力

　　本报讯(记者罗克关)德意志银行近日发布了由大中华区首席经济学家马骏撰写的9月份中国经济报告。马骏在文中表达了对近期A股市场面临诸多压力的担忧，同时他预测未来两年中国GDP的增长率将上调，并且再次重申通胀问题。

　　收缩流动性

　　“过去3个月，上证综合指数上涨超过50%，按动态市盈率计算，估值风险已经明显高于今年5？30以前的水平。即使是将中期业绩异常强劲的因素考虑在内，并假设2007年全年每股盈利上升45%，沪深300指数目前的市盈率也已达到2007年收益的37倍。”马骏对目前股市面临的风险感到担忧，但他同时也认为“近期有几个结构性和政策因素会帮助抑制A股指数过快增长的势头”。

　　马骏认为，首先监管部门通过媒体和主要市场参与者发出了更清晰的风险警示，强调说“投资者应对市场风险负责”。其次

财政部发行2000亿特别债券也是一个新的流动性紧缩措施。马骏还认为，监管当局可能尝试在年底前将贷款增速从目前的17%降至15%-16%左右，同时又可能选择提高第二套住房和大房型购房者的首付比例，并紧缩按揭贷款的借贷配额。最后他预测：“港股直通车的定案虽然可能包括几项风险控制措施，但是其最终实行将有助于抑制A股市场过热。”

　　马骏认为，上诉措施带来的整体影响将是“银行系统内以及A股市场的流动性紧缩”。而从板块来看，他估计“

房地产销售、保险商的投资收益，以及银行信贷增长将在未来数月放缓”。

　　加息压力或减弱

　　基于二季度GDP高达11.9%的增长以及二季度固定投资的加速增长，马骏将2007和2008年全年的GDP增速预测都作了上调，分别调至11.4%(从10.7%)和10.2%(从9.7%)。他认为从政策层面和实地调研掌握的资料来看，下半年固定资产投资增速“很可能会继续达到25%”，加上今年头八个月净出口的持续上升，GDP增长预期的调高在所难免。

　　马骏表示对2008年经济增速预测较小幅度的上调反映了“对美国经济的担忧”，然而他强调即使出口行业因美国经济衰退将面临下行风险，但由内需推动的产业(如银行、水泥、煤炭和零售业)将保持强劲的利润增长势头。

　　因8月份CPI指数又创新高，马骏认为今后几个月的政策利率走势，很大程度上将取决于CPI的变化。同时他也表示到目前为止9月份(9月1日-18日)农产品批发价格正在不断下降，如果控制措施到位，将缓解CPI指数上涨压力，同时央行再次加息的压力也将进一步减弱。

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