在牛市中思考也许是一种累赘

　　尝试理解当前的牛市，试图跟上牛市的步伐，这不是一件容易的事。因为“牛市”两字，几乎成为我们判断一切的基础。在各种研究报告、股评中，这都是需要开篇明义的，而且这两字往往是击毁任何怀疑的利器。不理解这“牛市”两字，就好像生活在唐代的人企图理解现代文明一样。

　　此轮牛市的初始诱因，无外乎人民币进入升值周期，宏观经济良好，企业业绩进入高速增长期，股市的一系列制度变革等等。从1000点到5000点，我们无数次挥舞着这些利器，攻城略地，还有可能拿着这些武器冲上一万点。但使我困惑的是，好东西也应该有个价，但现在遇到的公司恰恰变得越来越“无价”了。无价的原因很简单，就是“良性”循环。

　　理解目前的上涨，最简单的机制是这样的：指数上涨——基金净值上升——投资者申购基金——基金再追加购买——指数再上涨——基金净值再上升……周而复始，而且大家都高兴，这就是我们所说的“良性”循环。前提也很简单，基金净值得能够不断上涨。

　　从理论上来讲，基金要想净值上涨的最佳方法，就是不断用新申购的钱买进已大量持有的

　　不仅如此，我们的“良性”循环已经远远突破了对蓝筹、对大盘影响的局限，对一些代表性行业也很适用，有色、煤炭、钢铁等等行业。只要钢价能涨，谁还关心铁矿石问题或是运费对利润有何影响？只要有资金注入，谁还关心煤价上涨反而煤股业绩不涨？谁还关心锌价到底是涨还是跌？

　　我理解的是，实际上我们在大量贩卖对未来的良好预期，诸如大规模注资和股权激励的灵丹妙药，又如资源价值的无限重估等，还有百试百灵的人民币持续升值。当然，成功的原因在于那有力的两个字——牛市。

　　从长期来看，投资还是得相信一些常识，就像相信地心引力永远存在一样，当市场的上涨让我们无法相信常识的判断，需要牵强地寻找解释的时候，也许便是我们需要逐步谨慎的时候了。

　　在牛市中，思考也许是一种累赘，因为越到后期，你越需要提升自己的理性空间，由此不断挑战和混淆自己理性与非理性的界限。牛市，似乎不仅仅是我们判断市场的妙药，也已经成为我们的麻药。

　　(作者魏东，原刊于《证券时报》，本报有删节)