高价公开增发风险凸显

　　万科A昨日跌破增发价

　　高价公开增发风险凸显

　　本报记者钟国斌

　　昨日，万科A盘中跌破增发价31.53元／股，这距万科完全增发不到十个交易日。业内分析人士表示，一旦市场趋势出现逆转或大幅震荡，许多高价增发股可能跌破发行价。

　　增发价格屡创新高

　　伴随股市行情的持续火爆，上市公司高价增发也越来越多。据Wind资讯的统计，2006年增发最高价为思源电气和苏宁电器的47.8元和48元。这个纪录在保持了相当长一段时间之后，直到今年8月9日才被完成增发的保利地产刷新。然而，保利地产55.48元增发价纪录在10多天后就被中信证券的74.91元打破了。今年以来，除保利地产、中信证券等增发价格较高外，金地集团的50元、置信电气的48元、金发科技的36.98元、三一重工的33元、万科A的31.53元，也位居上市公司增发价格排行榜前列。

　　在不断刷新的增发价格中，同一家上市公司刷新自己前一次增发价格的现象非常醒目。比如，中信证券这次74.91元的公开增发价格，较其去年12元的定向增发价格飙升了524%；金地集团此次50元公开增发价格，也较其7月才完成的26元定向增发价格飙升了92%；万科此次31.53元公开增发价格，较其去年10.5元定向增发价格飙升了200%。

　　增发创新抬高发行价格

　　近期除了高价公开增发，定向增发也出现了重大创新。典型的如中国远洋6月26日上市，上市刚一个月便停牌讨论非公开发行事项。9月4日中国远洋公布了非公开发行A股方案，按照中国远洋的定向增发方案推算，第一次向中国远洋集团发行时的价格为18.49元／股，第二次主要向大股东以外的特定投资者发行的价格则在43元／股左右。

　　此前中国远洋IPO时的发行价为8.48元／股，如果中远集团当初就将这次定向增发收购的资产装入上市公司，其能够募集的资金将比现在的定向增发要少很多。经过测算可以得出，中国远洋通过定向增发至少可以多募集43.31亿元，最多则可能达到149.51亿元。

　　民生证券张志民认为，中国远洋上市不久便定向增发，这等于该公司IPO分两步走。即先让中远集团一部分资产上市，然后再将中远集团另一部分资产注入上市公司。中国远洋定向增发分两步走，其第二次发行价以竞价方式确定，这无疑将大幅提高公司增发价格，也是公司股价复牌后持续暴涨的原因。