股市存在硬着陆风险

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　　在监管层看来，现在的情况是市场再度风险云集，而且股市内外部环境都出现了难以预测的变数；而面临的问题是，违规违法活动越来越高科技化、分散化、隐秘化，更加难以控制，可就在股指迭创新高的单边喧嚣声中，部分投资者对风险的认识却越来越“概念化”了。

　　对于前者，相信许多投资者是有所警觉的，毕竟，除了弱智和别有用心的人，谁也不会对一个处在历史高位的股市不深怀“调整”的戒心：而股市环境也的确值得警觉，因为内有无节制的基金冲动，有漠视风险的基民，有层出不穷的杭萧、ST金泰式“疯涨”，外有国内“已进入难以承受区域”的房市危机，有不见底部的美国次级债危机……

　　可以说，有些问题在股市内部，这还是相对比较好控制的，但对于外部危机，我们并无多大把握去主宰。在我看来，即便是美国次级债风波也远远没完，这是

　　君不见，上周五的道琼斯、纳斯达克及其他欧美股指又在狂泻吗？君不见，《华盛顿邮报》已报道了次贷危机波及到了美国实体行业，“预计今年秋天，数以百万计的人将面临买不起新车的局面”吗？除了一个乐观的世行首席经济学家，谁还能明确断言次贷危机的结束？

　　当此之时，股市投资者可以太平无忧了吗？万科地产惊人膨胀，中国铝业涨幅“超人”，工行市值超越了花旗，中国股市一枝独秀，中国经济“总体向好”，刺激的是谁？而当国际热钱蜂拥而入，港股直通车近在咫尺，资本开放箭在弦上的时候，谁又想来坐人民币升值的轿子？谁又想在坐完轿子后一脚踢开那个靠44%的“投资收益”大幅提高了“骄人业绩”的“轿夫”呢？

　　所有的这些问题，普通投资者可以不去深思熟虑，中国股市监管层却不能如此。这便是尚主席话里关于“股市内外部环境趋于复杂”的真实含义，也是中国股市处在历史高位时必须思考的问题：我们如何着陆？会不会像我的同学、摩根斯坦利大中华区首席经济学家王庆担忧的那样，中国股市将不得不硬着陆。

　　试想，国民经济都可能硬着陆，那么结构依然畸形、违规违法严重的股市呢？可不可能发生像ST金泰一样牛气吹足后瞬间破灭的雪崩？

　　我说过，在证券期货这样的风险投资领域，我们必须学会“思考可能的一切”，预见可能的一切。惟其如此，投资者才可能立于不败之地。否则，脑子偷懒，心存侥幸，最后便只能做“传说”中那80%失败的过客。

　　□侯宁(摘自9月10日《广州日报》）