海外选股是否可行

　　红周刊特约作者 王成

　　普通投资者海外投资的风险远大于收益

　　《红周刊》曾经邀请过投资大师罗杰斯到国内访问， 现在我们都知道了罗杰斯是个全球投资者， 也就是说罗杰斯全球四处旅行来发现投资机会。 现在中国的开放程度也越来越大， 今后很多投资者都可以自由选择是否到国外投资来发现机会。

　　但是， 并不是每个投资者都适合去海外投资。首先，从国际经验来看， 海外投资只是用来构建投资组合，分散投资风险的一种方法。只有你的资金足够大，你才有这个需求，对于只有几十万或者几百万资金的投资者，根本没有必要将资金分散。

　　另外， 也并不是每个投资者都愿意投资海外市场， 因为这有一个本土情节———本国市场最熟悉。 从国际经验看， 也是只有大的基金和

养老金等机构进行海外配置。 中国金融市场从数量和总量上来看，这些年的发展已经足够大， 因此分散化的渴望并不急切。 另外存在本土情节的主要原因是多数投资者不愿意面对海外投资的种种风险， 比如信用风险、外汇风险、政治风险、未知风险等。

　　另外，就我的经验来看，中国国内的股市在世界上也是对投资者保护做的很优秀的市场，在海外的很多市场， 只要程序上合法，一个企业就能够发行

股票，投资者必须有很强的辨别能力，否则你很容易被这家公司所欺骗，这个欺骗并不是做假账造成的欺骗，而是通过合法的资本运作来侵吞小股东的资产。

　　因此，投资海外要三思，海外也并不一定是遍地黄金， 而对于外乡人来说风险是远大于收益的。

　　投资港股应选择公司治理较好的国内企业

　　我们下面要研究的是如果要投资海外，个人投资者采用什么方法，我们研究的选股方法还适用吗？ 投资海外什么市场更好？我要说的是判断与挑选公司的方法在全世界是一样的， 选股方法则略有不同， 这是因为每个市场股票类型与结构存在很大差异。 但是选股真正的问题是由于海外市场太多，海外股票也太多，你根本无从入手！

　　我曾经研究过我国台湾的股票，也就几百只， 首先我们专业的研究人员可以使用海外的彭博等分析系统， 而普通投资者则缺少这样的研究渠道。另外，你需要熟悉我国台湾经济发展的历程， 目前的政治经济状况等等， 而如果你是选择沪深两市的股票， 你本身就处于这个背景中。 为研究挑选我国台湾股票我花费了大量时间， 但是收效甚小而放弃。

　　有投资者还会说， 我跟着巴菲特买入股票不就行了？实际上，这也存在问题， 如果你是巴菲特类型的投资者，并且资金规模足够大，那是没有问题的。 但是我们绝大多数投资者不属于这样的情况。 巴菲特买入

可口可乐可以忍受10 年不涨，你可以吗？ 并且巴菲特因为管理的资金过于庞大， 因此他的选择余地会很小， 这就要求买入的股票市值必须足够大， 因此这也限制了巴菲特能力的发挥。 而你则不一样。

　　有投资者还会说买入世界上最知名的企业不就行了？ 这又回到我们最初的问题， 知名企业不一定是好公司。并且，这些知名企业已经被全球的投资者研究得很透， 买入很难有超额收益———还不如买入你熟悉的国内的股票。

　　实际上， 多数海外普通投资者都是通过大基金和保险机构投资海外， 大基金很少去一个市场一个市场挑选股票， 而是通过研究一个国家的宏观经济和市场的发展趋势来判断这个市场的投资机会， 然后买入这个市场的指数基金。 也就是我们说的策略投资方法， 而不是选股投资方法。 这样做的性价比是最高的， 但是并不适合普通投资者自己去做。

　　对于一定要投资海外市场的选股型普通投资者， 我的建议是要么选择投资美国市场， 要么选择投资香港市场。 主要的理由是美国市场上有更多我们比较熟悉的公司，你了解起来相对容易， 并且这些大公司运作起来相对规范。

　　而香港市场相当是国内的离岸金融市场， 很多上市公司都是国内的企业，只不过在香港上市，这些公司我们平时也都能接触得到， 因此也易于分析(中石油、联想、中移 动、李宁、蒙牛等等)。 不过对于香港本地的公司则要当心， 因为很多企业的背景国内的投资者并不了解，很容易被骗。 同时在香港投资选股一定要设定投资原则和纪律， 就是只投资国内的企业， 并且只投资公司治理较好的企业， 对于仙股不要碰等等。 在香港市场选股很容易犯的错误就是同样的一个企业在上海市场上市价格是50 元， 在香港是 25元， 你自然就会认为25 元的一定会涨到50 元，但这也未必。 另外，香港市场大盘股的主要投资资金是海外大投行， 而对中小型股票则普遍缺乏研究，这是机遇，也是风险。还有， 香港市场有做空机制和放大机制，这是双刃剑，比如，前期香港股市跟随国际市场调整， 很多国内的投资者因为放大机制，损失很大，甚至爆仓。