市盈率标准应因市制宜

　　

　　大盘站上了5000点，摸高到了5300以上，A股动态市盈率也达到了41倍，所以有人认为股市有“泡沫”了。但我认为，如果用市盈率这个指标来测算股市点位高不高、是不是有泡沫是极不科学的。正像一个人，150斤的体重对于一个一米五的人来说可能是超重，对于两米的人来说就可能是超轻；对于东方人来说是偏重了一点，对于西方人来说又是偏轻了一点。用市盈率来衡量股市，也必须因股市而制宜。

　　中国股市是以中国经济每年以10%以上速度增长为背景的股市。中国经济快速增长至少还将延续几十年的时间，中国股市必然要反映中国经济的高速增长，而作为中国优秀公司的上市公司，要以更高的价值反映中国经济的高增长。

　　其次，中国股市是处在人民币长期增值大环境下的股市。

人民币升值必然导致人民币资产升值，必然导致全世界的资金向中国聚拢。上世纪八、九十年代，日币升值了十多年，日本股市涨了19倍；台币升值五年，台湾股市涨了17.8倍；新加坡和韩国本币升值七、八年，股市也涨了10多倍。人民币才升值了两年多，升幅还不到10%，可以预见，人民币升值的空间还是很大的。

　　再次，中国股市是处于新兴加转轨阶段的股市。唯其新兴它才生机勃勃，唯其新兴它才健步如飞，唯其新兴它才有光辉的未来。新兴股市不可避免地存在许多缺点，我们每对一个重大缺点的克服就会引起股市的一次飞跃。

股权分置改革就把流通股股东和非流通股东的利益凝聚到了一起，一个注入新资金、实现整体上市、兼并重组、强强联合的高潮已经到来并将更加波澜壮阔地发展下去。我们已经看到了股权分置改革带来的变化：2006年沪深股市全部上市公司实现利润3781.17亿元，比上年增长了46.8%；今年上半年沪深两市上市公司实现净利润3191.38亿元，同比增长了70.78%。

　　有人总拿美国的股市来指责中国的股市，说美国的股市只有十几倍、二十几倍的市盈率。但美国的经济是每年以10%的速度增长吗？美国的货币是在不断升值吗？美国的股市是一个新兴的股市吗？

　　金岩石先生说得好：“人们也常常用美国股市的市盈率和市净率来论证中国股市的‘疯狂’，却几乎无人看到在美国上市的中国概念股也是高市盈率的，其平均市净率更是远高于国内股市，怎么就没有人批评美国股民的‘赌性’呢？”

　　

石家庄 张书怀

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