应健中：市场的空头在哪里

　　□应健中

　　17年前，在上海七重天大酒店每周六早上有个定期聚会，这个聚会的主人是一批旧社会在证券交易所做过股票经纪人的老人，最大的当年已90高龄，最小的也已65岁了。我当时经常去旁听他们的沙龙，与这批老人结下了忘年之交。17年前，人们对股票是咋样的都懵懵懂懂，老先生说的旧社会股票也与新社会的股票大相径庭，但在那个沙龙中当时影响最深的一段关于“多头”和“空头”的争论我到现在一直记忆犹新。

　　那时股市比较低迷，报纸上就评论说：“空头气氛浓烈”，老先生就不理解了，这怎么算“空头”呢？只不过抛自己的

　　中国股市从一开始就是一个单边市，任何一个人要想在股市上赚钱只有一种模式，那就是股票的上涨，股票跌了，那叫套牢，将套牢的股票卖了，那叫“割肉”，以赔钱出局。手中有股票的，嘴巴上就说股市好，然后动员大伙儿去买股票，咱们将这种人称为“多头”；手中没股票的，就说股票不好，这种人被称为“空头”，中国股市的“空头”全部是“口头革命派”，光说不练，既没胆量借别人的股票做空，也没这机制让他们将股市做下去，更有意思的是，嘴巴上说“空”的“空头”，真正的目的还是期望在更低的价位买入股票，否则的话，天天耗在股市上说“空”多累啊，说“空”的目的是为了做多，这就是中国股市的滑稽之处。

　　股市缺乏做空机制的单边市，是中国股市的一种结构性缺陷，也正因为有这种先天性的缺陷，当一轮牛市行情蓬勃而起之时，股指就似乎进入了华山一条道，只有上行才是它的出路，市场陷入了一种循环，股市越涨，赚钱的人越多，赚钱的人越多，进来的钱就越多，而股市则越涨，市场中人股票抛了见跌不下去又冲了进去，不断地多翻空、空翻多，人们也只是将属于自己的股票抛出，而不能做空股票，所以中国股市就不会产生像1990年日本股市上冲至38000点被国际游资沽空、导致日本股市10年一蹶不振、股市缩水70%那样的局面，中国没有这种沽空机制，即便国际游资想做空中国股市也难以得逞。这看起来是件好事，但换一个角度而言，这种只能往前走的华山一条路的行情，是否也潜伏着另一种可能出现的危机，那就是，将未来几年甚至几十年可能走过的路程在短期内全部走完，寅吃卯粮、透支未来，那以后的日子怎么过？

　　上证指数已经到5300点了，这是中国股民的福音，在这两年中投资者既分享了股票升值的成果，也分享了人民币和人民币资产升值的成果。然而值得注意的是从1000点涨到5000点，要涨400%，而5000点涨到10000点则涨100%而已，这就是股市上涨令人担忧之处了，我们是否应该从市场机制这个根本问题上找找原因呢?