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新浪财经

次债危机中相遇多者胜

http://www.sina.com.cn 2007年08月31日 15:48 证券导刊

  红极一时的美国次级抵押贷款市场爆出空前的危机。4月2日,美国第二大次级抵押贷款公司新世纪金融申请破产保护。此后,次债危机不断蔓延至全球金融市场。到8月初,次债危机开始恶化,并大幅冲击美国股市,进而影响全球主要股市的剧烈波动。据统计,在过去1个月间,因美国次级债风暴引发的市场剧烈波动,令全球股市损失了至少5.5万亿美元的市值。

  然而,随着西方各大央行持续向市场注入流动性,而各大金融机构也开始积极响应,全球信贷市场的吃紧状况开始有所改善,投资人信心也慢慢恢复,全球各大股指开始反弹。另外,美联储意外下调贴现利率的举动,令市场人气重新集聚,投资人争相入场寻找低估的个股。

  亚太股市涨势凶猛

  8月17日,美国联邦储备委员会下调贴现率,就像是给暴跌的市场打了强心针,美欧股市当日大幅反弹。在美欧股市周五大涨的带动下,亚太股市也普遍迎来“红色星期一”,涨幅之巨,为新世纪以来罕见。

澳大利亚股市单日涨幅创近10年之最,而中国香港、新加坡以及韩国等股市也都出现至少5年以来少见的暴涨。

  周一亚太地区涨势最猛的当属澳大利亚股市,当地基准股指收盘飙升4.6%,为近10年来最大单日涨幅。美联储紧急下调贴现率的举动,部分消除了金融业的不确定因素以及对全球经济降温的担忧,因此,银行及资源类股纷纷大涨,澳大利亚最大银行麦格理银行昨天大涨9%以上,为1997年10以来最大涨幅,全球最大矿业公司必和必拓也大涨7.6%。

  其他地区股市中,韩国股市实现5年来最大涨幅。日本股市也高开高走,日经指数开盘即强劲反弹,半小时内涨幅达540多点,终盘大涨3%,创1年多来最大涨幅。新加坡股市更是出现逾8年来最大涨幅,星展集团等金融股领涨。东南亚其他股市也纷纷上扬,马来西亚股市升4.4%,印尼股市大涨7%,泰国股市升4.43%,越南股市涨0.24%。中国香港、台湾股市,也都迎来了数年来涨幅最大的一个交易日。香港股市也出现近9年来最大涨幅。恒生指数周一收盘暴涨近6%,报21595.63点,为1998年10月以来最大单日涨幅。恒生国企指数收报11963.77点,涨幅也达到8.7%。中国台湾股市昨天收盘涨幅也达到3年来之最。台北加权指数收盘上涨425.31点,至8515.60,涨幅达到5.26%,为2004年5月以来最大单日涨幅。

  A股借势狂舞

  美国次级债风波在全球范围内波及面大,其根本原因是全球金融资本通过各种渠道渗透到世界各个角落,所以一旦一环出现问题就会波及全球。但是,由于资本管制的原因,我国内地金融体系受次级债风波的冲击甚小,主要是心理层面上的。从另外一个角度来来看,由于境内金融市场成功屏蔽了次级债风波,成为相对安全的资金避风港,反而导致被次级债冲击的境外资本产生流入境内的动力。

  基于此因,A股市场一直在美国次级债危机中保持独立个性,逆向上涨,4300点之后的9连阳就是次债危机中的“杰作”。8月15-17日的三连阴,以其说是受到周边市场下跌的影响,倒不如说是自身调整的需要。于是,在8月20日的全球股市“红色星期一”中,A股再次亮起长剑,全线大涨,不管是沪深股市,还是覆盖沪深两地的沪深300指数当天收盘上涨258.84点,涨幅高达5.6%,收报4885点,超过了8月15日创下的纪录高点,并创下了2005年6月8日以来最大单日涨幅。

  “红色星期一”后,A股大盘得理不让人。一路高举做多大旗,顶着境内个人直接投资境外股市和突发的加息消息,冲破并站上5000点,至周五收盘,上证综指已经站在了5100点之上,似乎大盘的涨幅增速正在考验投资者的“相信度”。

  现时看来,5000点已经成为历史,股市将面向新未来,有人说,A股进入“后5000时代”。那么,这个时代是什么样子?最起码这个时代不是指数点位概念,而是市场化基础上的国际化。上周二,境内个人直接投资境外股市试点正式确定,这标志着严加限制的我国外汇管制体制发生了质的跨越,人民币资本项目下可兑换已经启动,人民币自由兑换的日子也为时不远了。可以说,这是人民币资本意义上的一场革命。

  境内个人直投境外股市或许由于处在试点初期,或许由于A如日中天走势遮盖而在短期难以产生分流境内股市资金的作用。但是,水往低处流。现时A股的估值不可谓不低,5000点上,A股平均市盈率已经超过60倍,核心价值股的代表,大盘蓝筹股板块也已不便宜。例如中国铝业,8月24日A股收盘价是46.02元,H股24日前市收盘价是15.36港元,如此价差,在内地个人直通港股投资开闸的情况下会是什么样的情景?中铝并不是AH股差价中的孤本,整体上AH股兼具板块个股市盈率普遍高于H股。5000点上方,A股的吸引力似乎已经开始减弱,H股一端的吸引力在逐渐增强。A股市场的“孤岛”效应似乎大有消失的端倪。

  向国际成熟市场估值水平靠拢,逐步将自己融入国际化

资本市场应该是“后5000时代”的特征主体。

  不过,这个过程是需要时间的,A股在这个过程中如何演绎,或许还相对遥远,眼前紧要的是,在这场对决5000点中,近期股市的运行会给我们带来什么。大盘往左走?往右走?

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