二季度机构大举建仓 锌业股份遭遇并购猜想

　　南方都市报

　　二季度遭机构大举建仓，8月17日停牌前一交易日逆市涨停　　

　　锌业股份遭遇并购猜想　　

　　锌业股份(000751)突然停牌引发市场人士的并购联想。8月17日，锌业股份公告称股票即日起停牌，原因是控股股东及相关各方正在商议重大事项。值得注意的是，就在停牌前一交易日锌业股份逆市巨量涨停(收报25.14元)，当日成交9014.75万股，换手率高达13.13%，盘中出现多宗几十万股的大单扫货，大资金提前进驻。与此相矛盾的是，锌业股份今年中报成绩单的盈利出现大幅下滑。市场人士认为，上述重大事项停牌或与业界盛传的中冶集团收购有关，随即公司于8月27日公告证实此事。作为曾经的亚洲锌业老大、目前亚洲锌业老二的锌业股份的并购前景成为焦点。　　

　　停牌前逆市涨停

　　8月17日，锌业股份因重大事项突然停牌了。

　　当日锌业股份公司发布相关公告称，由于公司控股股东及相关各方正在商议有关事项，该事项尚待进一步确认，公司股票即日起停牌，直至按要求披露有关情况后复牌。锌业股份停牌至今，公司将密切关注此事进展，及时披露有关信息。

　　目前，锌业股份总股本111013.3291万股，流通A股68614.2310万股。截至2007年3月31日报告期，每股收益：0.0431元，每股净资产：2.79元，每股现金含量：-0.0894元，净资产收益率：1.54%，每股未分配利润：0.9322元。

　　值得注意的是，先知先觉的大额资金提前进驻锌业股份。

　　停牌前一交易日8月16日，该日股市大盘受挫，锌业股份却逆市巨量涨停，收盘报于25.14元，当日成交9014.75万股，换手率高达13.13%。

　　盘中出现多宗几十万股的大单扫货。上证所公开资料显示，8月16日当天有机构大量买入锌业股份。在买入席位龙虎榜中，有两个机构席位分别买入8794.948万元和4525.2万元，以当日均价，两机构买入量超过550万股。

　　曾有股民认为大资金抢先进驻锌业股份是因其亮丽的中报。

　　事实证明，所谓锌业股份亮丽的中报只是一个美丽的误读。

　　8月23日，锌业股份披露今年中报，数据显示公司上半年盈利水平大幅下滑。在上半年，由于锌产品售价提高，以及精锌、热镀锌的产销量同比增加，锌业股份主营业务收入较上年同期增加201937万元，同比增长74.20%，营业利润17326万元，同比增长4.92%；但是，由于原燃料的价格比上年大幅提高，上半年公司主营业务的成本增长75.41%，导致公司盈利水平下降，净利润11658.54万元同比下降41.98%。

　　锌业股份今年中报每股收益：0.105元，每股净资产：2.86元，每股现金含量：0.0017元，净资产收益率：3.67%，每股未分配利润：0.9836元。

　　尽管锌业股份上半年盈利大幅下滑，公司股票却获得国内投资机构青睐和抢筹，南方基金、华夏基金等机构二季度大举建仓。中报显示，南方基金旗下多只基金重仓持有，其中，南方稳健成长贰号证券投资基金和南方稳健成长证券投资基金分别持有16553300股和10975000股，位居前十大无限售流通股股东的第一和第三名，南方成分精选股票型证券投资基金持有3763717股，排名第七；此外，华夏基金和融通深证100指数证券投资基金等也是二季度新进的机构。

　　二季度遭机构大举建仓甚至重仓，停牌前一交易日遭到机构大资金疯狂抢筹，中报成绩单盈利大幅下滑的锌业股份到底暗藏什么玄机？

　　并购猜想显山露水

　　市场人士称，主力强势进驻与公司利好传闻即将证实不无关系。

　　无风不起浪。锌业股份近日突然停牌事由的重大事项到底为何？

　　坊间最为流传的说法是，中国冶金科工集团(简称中冶集团)拟收购锌业股份控股股东葫芦岛锌厂的股权，进而达到控股锌业股份的目的。目前，中冶集团正与葫芦岛锌厂及当地国资部门就相关的框架协议进行接触和谈判。

　　其实，早在今年3月份开始锌业股份就被市场的并购传闻所包围。锌业股份承认，去年夏天确有中冶集团领导到葫芦岛锌厂进行过一次考察，葫芦岛锌厂副厂长接待，但双方未达成任何意向性协议。今年2月葫芦岛市长孙兆林一行曾对包括中冶集团在内的中直企业进行走访，欢迎各中直企业到葫芦岛市投资。其间，辽宁省政府办公厅公开表示，为推动国有企业改制，省政府两年来积极寻求境外、中央和兄弟省市的优势企业参与葫芦岛锌厂的股份制改革；辽宁省领导在“两会”期间与中直企业包括中冶集团进行接触。辽宁省国资委承认与包括中冶集团在内的中直企业接洽合作事宜。

　　知情人士透露，由于葫芦岛锌厂改制问题，辽宁省国资委希望中冶收购锌厂，以此解决锌厂的历史问题。同期，控股股东葫芦岛锌厂的股份制改革推进顺利。葫芦岛锌厂今年大规模减持锌业股份套现及“以资抵债”方案解决占用锌业股份巨款问题、锌业股份突然撤回原先的定向增发方案等系列事件均为中冶集团的收购埋下伏笔。

　　今年4、5月份，葫芦岛锌厂在1个月内连续4次大规模减持锌业股份股票累计达5550.67万股，占锌业股份股份总额5%，套现金额接近8亿元，葫芦岛锌厂减持套现是为了解决股份制改革中的资金难题；6月份，葫芦岛锌厂通过以土地等有效资产置换锌业股份3年以上应收账款5.67亿元，解决了久拖未决的大股东欠款问题；7月份，锌业股份以募集资金投资项目某项批文难以在要求期限内办妥为由，向中国证监会撤回去年11月股东大会通过的定向增发方案，待条件成熟后再向中国证监会推荐发行。

　　最近3个月，葫芦岛锌厂未继续减持，锌业股份股价一路上扬。

　　中冶集团收购锌业股份的意向初露端倪。8月27日，锌业股份一纸公告终于证实此事：经问询实际控制人辽宁省国资委得知：辽宁省委省政府积极实施中央振兴东北战略，坚持以国有大型工业企业为重点，推动进行开放式股份制改革。目前，辽宁省国资委选定中冶集团为合作伙伴，参与葫芦岛有色金属集团公司即葫芦岛锌厂的股份制改革，方案正在论证之中，股票继续停牌，将延续至签署收购协议后复牌。

　　并购前景被一致看好

　　锌业股份成立至今一直以锌冶炼为主务，控股公司葫芦岛锌厂从事锌冶炼行业已有近70年历史，其规模曾达到亚洲第一，目前为亚洲第二。

　　有色金属价格自2003年以来持续高位运行，行业景气延续近5年。

　　目前，面对锌市场价格震荡走高的利好，锌业股份启动全部生产负荷，2006年7月2日闲置五年的电解锌系统恢复10万吨产能，同年11月公司ISP密闭鼓风炉铅锌系统工程宣告竣工，随着公司产量能的逐渐释放，受益锌价上涨的空间越来越大。同时，公司还出产铟、镉、铜等贵重金属，是我国为数不多在稀有金属领域具备比较明显的垄断优势的企业，贵金属产品已在欧美等国际市场占有了比较稳定的市场份额。据悉，锌业股份旗下“葫锌牌”锌锭在伦敦金属交易所注册，作为我国主要的金属锌产品出口基地，“葫锌牌”锌锭连续四年出口年均在10万吨以上，占国际锌锭市场份额的3%以上。随着近年有色金属价格的暴涨，锌业股份的经营业绩也逐渐好转，去年实现主营业务收入67.02亿元，同比增长94.90%；实现净利润2.41亿元，同比增长37倍。

　　作为全国第二大冶锌企业，锌业股份年产锌达33.3万吨，但目前为止未有自己的矿山，对上游供应商依存度100%。锌业股份意识到这一掣肘后，去年遂决定定向增发3亿股，募集资金10亿-15亿元收购西藏华夏矿业55%股权，该矿矿区面积112.6平方公里，矿山锌品位8%-12%，铅7%，公司已探明4个矿脉金属储量200万吨左右，若收购完成，两三年后精锌矿自给率可达到30%。7月25日锌业股份公告撤回定向增发申请。

　　中冶集团是我国冶金工业建设和矿山建设的主导力量，而且是国家确定的重点资源类企业，是一家集科工贸为一体的综合性特大型央企集团，2006年营业总收入达到901亿元，在中国企业500强中位居第39名(据2005年排名)。资源优势方面，中冶集团在巴布亚新几内亚投资6.7亿美元并控股85%的镍钴矿。

　　中银国际最新研究报告指出，随着央企集团加速重组，中冶集团并购锌业股份的预期强烈。若并购成功，或注入丰富矿产资源的锌业股份凭借自身的冶炼技术必将成为行业内不可动摇的龙头企业。虽然锌业股份定向增发未达成，但公告后股价连创新高，主力就是看中了中冶集团并购这一重磅的利好预期。

　　8月份以来，12个交易日内，锌业股份换手率累计达81%，K线组合呈现出典型的阳线放量、阴线缩量的多头排列，显然主力正在大举建仓。　　

　　-市场观察　　

　　矿产资源掣肘锌业股份　　

　　当前，锌业股份面临着有色金属行业景气和价格上涨的双重利好。

　　目前的锌供求市场处于一个由存在缺口到平衡状态的转变过程，但节性、供应中断、需求超预期等因素都使得这个趋势不显著；全球经济的超周期增长及生产成本上升导致锌价受到强支撑，冶锌行业短期走强，长期将平稳发展。

　　当前国际锌价的大幅上涨为公司盈利能力的强劲提升带来了利好。

　　随着上海期货交易所推出锌期货合约，锌业股份的锌和锌深加工产品的现货和远期交割定价简便，商务谈判更加简化，将节省营业费用和财务费用。

　　同时，锌业股份参股金融隐含巨额投资收益。据2006年年报披露，公司投资287.30万元参股中国平安保险，2006年收取中国平安保险公司的分红款106.46万元；公司投资3000万元参股锦州市商业银行，占注册资本2.03%。随着未来金融股权的增值及新会计准则的全面实施，公司全面收益有望得到充分显现。

　　但是必须看到，作为原料的上游矿产资源正掣肘着锌业股份的强劲发展。数年前，锌业股份就通过买断甘肃建新实业公司2001年至2008年锌精矿的供货权，以保障对生产原料的控制权。眼下，锌业股份正在为此付出一定的代价。8月23日，锌业股份发布对外提供担保公告称，公司董事会审议并通过《关于为甘肃建新实业集团有限公司贷款17000万元提供担保的议案》，担保期限为一年。

　　至此，公司累计对外提供担保人民币＋美元(美元

汇率均按1：7.8计算折合人民币)总额为97309万元，占公司2006年年末经

审计的净资产的32.01%。其中为关联方葫芦岛东方铜业有限公司(控股股东的子公司)贷款人民币＋美元(折人民币)27009.2万元提供了担保，占公司2006年年末经审计的净资产的8.91%。

　　由于锌业股份的市场前景和盈利空间都将受到上游矿产资源的掣肘，也有市场人士认为，中冶集团收购锌业股份之后主要看能否解决其原料供应，若是单纯的股权收购方案而无后期的矿产注入，对锌业股份业绩的提升空间不大。

　　无论是定向增发3亿A股收购华夏矿业55%股权方案，还是中冶集团收购葫芦岛锌厂进而控股锌业股份的进行时方案，均凸显了锌业股份对矿产的渴望。　　

　　专题撰文：

　　本报记者：张斌　　

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