泡沫论再起5000点高地多空激战

　　昨日一篇原题为“不在泡沫中疯狂，就在泡沫中崩溃”的文章被中国证券报在头版显著位置转载

　　泡沫论再起5000点高地多空激战

　　经历了“5·30”惨状的股民们，对于来自管理层态度的任何变化都异常敏感。在管理层肯定股市健康发展成功化解次级债危机的影响，将股市一举送上5000点的历史性新高后，警觉的投资者们开始嗅到一丝危险的气味。

　　“在中国股民正迎来一波空前高亢大牛市的时候，躲到金融危机史的故纸堆里，细细体会历史上那一次又一次从疯狂到崩溃惊心动魄的过程，如同夜练乾坤大挪移，真有些冰火两重天的感觉。”如果这只是一篇文章的开头语的话，也许不会有太多人关注，但这篇名为《不在泡沫中疯狂，就在泡沫中崩溃——有关金融危机史的阅读札记》的文章，继周一在《中国青年报》并不起眼的《阅读周刊》刊载后，昨日又赫然出现在代表官方声音的《中国证券报》上，不得不耐人寻味。

　　同日，著名经济学家华生的长文《市值远超GDP的虚胖与警示》见诸报端，能量同样不可小瞧。“5·30”上调印花税之前的5月10日，华生也有一篇万言文《市场过热的信号》，系统地抨击A股的泡沫，为政策调控造舆论。市场人士不禁纷纷猜测，这次是否又是有先见之明的命题作文？

　　虽然在中国人寿(751046)下午拉至涨停的影响下，上证指数昨日盘中一度突破5200点的大关，但银行、地产等前期带动指数狂飙的权重股已经连续两日出现调整，市场心态开始日趋谨慎。

　　管理层风向悄然变化

　　8月11日，中央政府门户网站上的《证券市场健康稳定发展》的文章格外引人注目，也被市场视为稳定股民信心的定海神针；同期基金拆分、大比例分红等消息不断，而基金发行一直被视为管理层进行市场化调控的灵活工具。

　　而在股市一路高歌冲破5000点之后，风向似乎正在悄悄地发生变化。

　　抛却《中国证券报》上关于“泡沫论”的文章以及贴近决策层的经济学家的论述，在其他层面也出现了新的端倪。

　　近期市场上有消息称，中国财政部将向农行发行6000亿元人民币特别国债，随后还将直接向市场发行2000亿元人民币特别国债。而此前几乎所有的预期均认为，财政部不会向市场直接发行特别国债。而意外不可避免地被市场理解为管理层对市场过热存在的担心。

　　而新基金发行也陷入了停滞的状态。统计数据显示，在8月21日限量100亿发行光大保德信优势配置股票型证券投资基金后，再未有新基金获批发行的消息传出。而“5·30”之后，14只新基金发行给市场带来过千亿元增量资金，成为救市的主力军。而在基金销售再现单日几百亿的盛况后，新基金的发行却戛然而止，同样耐人寻味。

　　而同期“港股直通车”却在加速，不仅仅在天津，其他城市也可能同时开通“炒港股”业务。管理层希望分流国内资本市场流动性的态度可见一斑。

　　市场再度出现散户化倾向

　　虽然市场公认，这次5000点的冲锋战是由以公募基金为代表的机构所打响，而金融、地产、资源等代表牛市主线的板块上涨，说明运行格局尚属健康，但近期市场散户化的态势又开始趋于明显。

　　根据中登公司的统计数据显示，8月27日新开A股账户221806户，比此前一交易日增加近4万户，而该数字比“5·30”大跌之后于6月18日创出的216688户的纪录还高，仅比6月1日的新增A股开户数22.7万户略低。当日，B股新增账户1094户，基金账户则回落至264391户。

　　从昨日行业指数的表现来看，除金属行业外，涨幅居前的普遍都不是基金重仓的行业，但下跌的行业中则基本囊括了前期领涨的基金重仓板块。这种现象与此前市场运行路径截然相反，或反映机构开始收缩战线，当前的做多力量可能主要是散户在惯性做多。而从权重股盘口的下单来看，抛单以大单居多，而买单却以小单为主，从另一个层面验证了散户化的趋势。

　　中国铝业(601600)昨日再度以55.68元涨停，并刺激有色板块集体大涨。中铝已经成为近期股市的明星，冲刺百元似乎并不遥远，而该股4月底回归A股之初股价尚不到20元。“实在看不懂，不像是公募基金的手法”，易方达策略2号基金经理刘志奇昨日向记者表示。

　　各方力量艰难博弈

　　在现阶段的情况下，市场投资者心态普遍比较复杂。

　　广州股民张先生人脉颇广，获知三大报有可能同时转载《中国青年报》关于股市泡沫的文章后，神经再度紧张，昨晚打电话通知朋友让他们及时清仓。

　　“大盘近日肯定要暴跌，但请放心，会涨回来，暴跌是牛市特点之一。因此，大盘是相对安全的。但个股十分危险。”著名市场人士水皮近期表示。

　　广州著名私募基金经理老林昨日向记者表示，“从估值的角度看，目前市场的上升已经完全是资金推动的结果，调整可以说是一触即发，但也不用太过担忧。有色板块近期就不要再追了，但买入的我建议继续持有，享受泡沫。调整也是为了更健康地发展。”

　　而一些机构已经开始减仓，记者了解到深圳某超大型老牌基金管理公司，已将股票基金的仓位降到了七成左右。但对于一些刚刚募集成立的基金来说，已经开始了建仓期，从个股盘面的表现看，争夺也是异常明显。以地产龙头股之一的保利地产(600048)为例，昨日盘中跌幅一度达到了6个百分点，但尾盘被快速拉起。而招商银行(600036)的盘面也是争夺异常激烈。“盘中震荡消化，有利于减轻调整时的杀伤力。”

　　即将在9月3日进行分拆营销的友邦华泰盛世中国基金经理梁丰表示，“我们认为相对三线股来说，蓝筹股并没有明显的泡沫，当然我们会选择估值洼地和快速成长的公司来规避估值相对过高的风险。”

　　对于目前市场主力公募基金，记者了解到，持股仍是目前主流的投资策略。“波动是给我们提供建仓的好机会”，梁丰笑言。

　　有种观点认为，因为“5·30”杀伤力太大，也使得管理层投鼠忌器。而央行的调控手段又受到美国减息预期影响，在加息和加速本币升值之间艰难抉择，目前政策面尚属中性。

　　也许长长的喘口气，比起继续疯跑，对中国股市而言，是更好的选择。

　　本报记者　贾肖明