张炜

　　5000点以上的“恐高症”明显加剧，一是“只卖不买”的声音多起来，二是“是不是该转炒H股”成为一大困惑。有投资者提出，A股与H股的差价已经由今年3月的40%左右上升至目前的90%以上，H股明显比A股更有投资价值，转炒H股是规避A股高位风险的手段。

　　据了解，由中国银行推出的“港股直通车”业务已进入倒计时。按中国银行董事长肖钢上周在中期业绩发布会上的说法，“港股直通车”将于本周在天津开始受理客户申请，并逐步推广到40个重点城市。在两大因素的作用下，可以预料“港股直通车”的“头班车”将非常热闹。一方面，A股有“恐高症”，促使部分投资者将港股作为分流的投资对象，规避单一投资A股市场的风险。有人会认为，既然港股如此“价廉物美”，又何必在A股市场“死守阵地”。另一方面，内地有不少投资者热衷在投资上“尝鲜”，当年开放内地居民投资B股的热闹景象，便是一个典型例子。有报道称，上海市民咨询相关情况的电话几乎打爆了中行的客服热线，有的预约客户计划投资3000万元人民币。正是预计到“北水南调”的效应，作为成熟市场的香港股市亦出现了“骚动”。上周，恒生指数创1998年10月以来最大周涨幅，国企指数涨幅更是高达19.77%。本周一，香港股市收市前最后一分钟，恒生指数一举突破历史高点23557.74点，创下新高23582.66点，全日大涨655.84点，涨幅2.86%。国企股受到市场的追捧，中移动收盘于100.6港元，上涨4.14%，成为港交所首家股价破100港元的内地上市公司。

　　投资香港股市，成为内地居民的热门话题，在流动性过剩的背景下，涌入香港股市的资金可以预期。据称，已有外资金融机构就此调高了未来一年内地流入香港股市的资金规模，由原来受惠于银行QDII的200亿美元资金，提高至400亿美元资金。

　　然而，投资香港股市，有必要三思而后行。当前最突出的问题是投资者更多考虑到收益，而忽视风险。其一，人民币升值的汇率风险。若人民币一年内升值3%—4%，该部分是需要从投资者“炒港股”的收益中扣除的。按以往的经验，由于港股暴利机会小于A股市场，购买基金有15%至30%年收益就属于相当不错。如果内地居民用人民币购汇投资港股，非但要支付换汇的手续费，而且面对人民币升值。其二，港股同样可能存在“恐高症”。在开放内地居民直接投资的利好刺激下，恒生指数已出现大幅上涨，并于本周一突破历史高点。一旦内地居民的资金开始进入，不是没有出现获利回吐的可能。港股的走势不同于A股，同时受到多个国际市场的影响，尤其是美国股市。在目前美国次贷危机余波未平的情况下，港股也面临“恐高症”发作的风险。其三，信息不对称。影响港股走势的因素多于A股市场，如美国或欧洲的重要经济指标，对此，大部分内地投资者并不熟悉，掌握起来具有难度。单单是了解美国股市的动态，由于时差因素，内地投资者恐怕要牺牲不少睡眠时间。若投资于非内地上市公司，内地投资者不熟悉公司的运作及国外市场，更难以判断真实的投资价值。港股不同于A股，不是单靠投机，而是以价值投资为基础。与国际上大的机构“共舞”香港股市，内地投资者面对信息不对称，且投资手段单一。其四，交易规则不熟悉。香港股市实行T＋0交易、信用交易、期货交易规则、无涨跌停板限制等，实际上投资风险更大。交易规则允许无涨跌停板限制，但港股交易一般比较平稳，单日涨跌超过3%，就属于大涨大跌范畴，不可能因投机而像国内A股市场那样飙升10%。

　　可见，港股对5000点以上“恐高”的A股资金有一定吸引力，但A股市场仍将是主战场。正因为此，“北水南调”下的A股市场没有闻声大跌，相反，不断刷新历史新高。对内地投资者来说，可以把港股作为资产配置的品种之一。但若抱着投机或大赚一把的想法，还是趁早别把香港股市当作“乐土”。

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