证券时报记者 方岩

　　“今年以来市场环境已发生很大变化，市场交投十分活跃，这给市场操纵、内幕交易等不法行为牟取利益提供了可能。监管部门及时查处违法违规事件，有利于化解市场风险，促进资本市场长期健康发展。”银河证券研究中心主任滕泰如此评价今年以来的证券市场监管行动。

　　的确，火热的股市，狂热的股民，积聚的市场风险是不言而喻的。值得庆幸的是，监管部门与“市”俱进，出台并实施了一系列政策和措施，力保市场健康稳定发展。

　　监管新政鱼贯出

　　今年3月初，中国证监会下发《关于开展加强上市公司治理专项活动有关问题的通知》，上市公司治理专项活动由此全面铺开。有关专家认为，“这是证监会在新形势下加强基础性制度建设、夯实资本市场基石的有力之举”。深交所综合研究所副所长肖立见强调说，“招商银行等十家公司，在6月初率先披露公司治理自查报告及整改计划，标志着公司专项治理活动已取得实质性的进展。目前每天都有一批公司‘接力’整改，为这项监管新政最终全面落实提供了保证。”

　　进入5月份以后，股指加速上扬，上证指数一举冲上4000点大关，牛市已有“脱缰”之虞。证券监管部门和有关政府部门及时出台并实施了一系列政策措施。

　　———中国证监会于5月11日、5月23日两次发出加强投资者教育、防范市场风险的通知，从充分揭示市场风险、强化监管角度，系统部署开展投资者教育工作。国务院有关部委对此给予了很高评价，认为“这个文件写得好，通俗易懂”。

　　———监管部门联手执法机关，加大证券市场违法违规行为的打击力度，重点查处了杭萧钢构、吉林敖东、延边公路涉嫌违规信息披露和内幕交易等证券违法犯罪案件。滕泰说，“监管部门果断查处杭萧钢构事件，并对相关责任人绳之以法，对不法行为产生极大威慑力，可以有力遏制内幕交易行为的蔓延”。

　　———央行同时调整利率、准备金率和汇率浮动区间；银监会加快推动QDII工作以分流股市资金。

　　———财政部提高证券交易印花税税率。有分析人士称，“如果说调整印花税助长了市场短期风险，不如说调整印花税更有利于降低市场长期的、更大的风险。”

　　———深沪交易所严查高管违规买卖股票；深交所还规范上市公司重大合同信息披露，从制度上杜绝类似杭萧钢构事件的重演。

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　　在短短一个月时间里，出台如此频密的政策措施，体现了管理部门与“市”俱进强化监管的决心。

　　监管理念市场化

　　“当前资本市场生态环境和运行机制正在发生一系列的重要变化”———这是中国证监会主席尚福林日前出席上市公司高峰论坛时，对资本市场发展现状作出的判断。

　　事实的确如此。伴随着大盘股的发行和股指的步步走高，今年以来资本市场规模急速壮大，深沪总市值一度接近19万亿元，与2006年GDP总值20.94万亿元已相去不远。与此同时，投资者开户数节节攀升，并在5月底突破1亿户大关，市场投资结构随之发生巨大变化，甚至一度出现散户“逼空”机构的景象。与之伴生的是储蓄大搬家，这其中既有居民投资意识觉醒因素，也包含有巨大财富效应刺激下的从众行为。

　　资本市场的高速发展，也给监管部门提出了新要求。是沿袭曾经的行政调控思维，还是把握市场发展规律，用市场化手段加以应对？答案无疑是后者。因为市场规模、结构、运行机制已经发生巨变，单纯的行政手段已很难令市场俯首帖耳。如果违背市场发展规律，就容易给市场发出错误信号，其结果往往得不偿失。

　　权威人士指出，5月中旬以来出台的一系列政策措施，“都以市场化原则为导向，以经济手段和法律手段为依托，对抑制市场过分投机炒作，防止股市泡沫过度积累，防范化解风险，维护股市长期向好的发展趋势产生了积极的作用。”特别是，此次证券交易印花税调整没有事先走漏风声，保证了所有市场参与方的信息公平，防范了政策制定与执行中的道德风险。

　　“证券市场是市场化运作程度很高的市场，从理论上讲，监管部门应力求减少对证券市场的调控。万不得已要调控市场，也应采取市场化手段，避免使用行政手段。”肖立见说。

　　不过，当市场机制失灵、处于非理性的时候，光靠市场监管可能解决不了市场问题，辅之一些调控性措施，抑制市场过度波动和投机也是必要的。肖立见说，“即使是市场化运作程度很高的成熟市场，也有过政府在必要时调控股市的先例。”

　　有关专家提出，由于中国资本市场仍处于“新兴加转轨”阶段，因此还须在实践中不断探索市场化调控手段。比如当市场过热、供需失衡时，要积极推动优质大型企业和中小企业上市，进一步引导H股、红筹股公司在A股市场上市，以扩大供应量。此外，还应该进一步完善退市制度，健全优胜劣汰机制，真正实现资源的优化配置。政策出台时机的选择与把握也很重要，在针对股市内在缺陷、固有风险制定和实施重要政策措施时，应该充分做好政策解读和沟通引导工作，使投资者形成稳定的政策和心理预期。

　　监管合力待加强

　　随着WTO过渡期的结束，我国资本市场对外开放程度将进一步提高：恢复审批证券公司设立、QFII投资额度提高至300亿美元、合资券商业务范围进一步扩大……在此大背景下，证券市场监管形势将更加复杂，监管任务将更加繁重，因此必须形成更加强大的监管合力，为资本市场健康发展保驾护航。

　　肖立见建议，在加强和优化上市公司监管的同时，要扩大监管范围，将大股东、上市公司高管和相关利益者纳入直接监管的视野；在加强和优化上市公司信息披露监管、内幕交易监管、市场操纵监管的同时，要扩大监管内容，将大股东、上市公司高管股票交易监管纳入监管的重点；在坚持依法监管、从严监管的同时，要创新监管方式，努力提高监管的针对性、及时性、有效性，进一步发挥监管对市场规范、健康发展的支持保障作用。

　　“目前我们国家的证券监管人手还显得不足，而美国证券监管队伍多达数千人，因此证监会须与深沪交易所、各地派出机构紧密互动，加强与银行、保险等金融部门配合，努力构建完善的监管网络体系，以形成强大的监管合力。”滕泰说，“更为重要的是，要强化证券监管部门的行政执法权力，加强对违法违规行为的事前与事中监管，给投资者一个公正、高效和透明的市场。”

　　有关专家还提出，完善的证券市场监管体系必须借助社会化的监督力量。应当有意识地鼓励民间维权团体的建立和运作，加强媒体监督，培植社会力量参与证券市场监管，从而弥补政府和司法功能的不足。

　　记得一年前，深交所总经理张育军与媒体记者品茗交流时曾这样说：“我们不能好了伤疤忘了疼！越是市场好的时候，监管越不能放松。当牛市退潮时，才不至于留下丑闻、黑幕等‘臭鱼烂虾’之类的东西。”

　　即便是一年后的今天，斯言依然让人振聋发聩，极具警醒意义。证券监管任重道远！(本系列完)

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