中信证券：中短期内上涨动力有限

　　陈华良/文

　　目前监管层已经开始关注经济增长引发的资产价格泡沫风险，央行三率“组合拳”并没有扼制市场继续上涨的热情，我们认为上证指数在4000点左右上升步伐开始放缓，短期内市场已在预期利空政策出台并保持谨慎，目前的上涨更可能是短线资金入场的交易性机会，并不能完全说明未产生实质性的降温效果。尽管长期仍可继续看好，毕竟当前市场整体估值水平接近50倍，各种概念炒作趋于热化，在没有进一步更为明朗的企业业绩增长数据发布前，市场中短期内上涨动力有限。目前央行采取组合型紧缩政策尽管相对温和，但首次向市场清晰表明了关注资产价格的态度，我们不排除出台进一步政策的可能性。

　　三四月份的低价股、垃圾股炒作与急剧上升的开户数有关，即大量新增投资者缺乏成熟的投资经验而偏好于消息、概念炒作。重组、借壳、参股金融等题材都受到过追捧，我们认为当前能支持低价股继续快速上涨的动力已经减缓，而绩优蓝筹经过一段时间的盘整已积蓄上涨动力，随着投资者在高估值环境下回归业绩挖掘的基础理念，绩优蓝筹仍会受到关注。

　　4000点的盘整对当前市场构成一定的心理压力，尽管我们认为中国宏观经济的长期增长和企业盈利能支撑这一点位，但短期看快速上涨已经给市场带来很大压力，自身也有结构性调整的需要。调整的触发因素可能是经济指标的短期波动影响市场情绪，也可能是市场自身的结构转换需要，但盘整无疑会更有利于未来市场走好。●