印花税上调昭示一种态度

　　时报讯 昨日股市突遭印花税上调的利空,本来走势强劲的两市股指应声暴跌。盘中多方曾组织反弹，但被蜂拥而出的抛盘压得喘不过气来，股指最终均低收。各大机构对于印花税上调的消息，几乎都出版了投资分析报告。多数分析报告认为，证券印花税的调整无疑表明了管理层降温股市的一种态度，对股市的影响在心理层面上比实质性更大。

　　申银万国：管理层态度转变

　　申银万国的分析报告认为，证券印花税的调整目的是给当前的股市降温。尽管股市是否过热官方还没有表态，但调高印花税是管理层对目前股市的一种明确表态，体现出管理层对当前股市狂热的担心。这也许表明监管层对股市的态度开始发生转变，对这种转变需要高度关注。

　　而在管理层表明调控态度之后的后继政策，是市场更关注的问题。当前，管理层主要是采取了较为市场化的调控措施，包括曝光查处违规问题，强调投资者教育，提升交易成本等，对市场直接影响较小。因而投资者需要密切关注后继管理层是否会对最为关键的资金供应进行调控。

　　中金公司：心理因素大于实际效应

　　中金公司认为，此次印花税上调尚属温和调控政策，对交易成本的提高影响甚微，短期心理因素大于实际效应，显示政府并不愿意承担直接干预股市的责任。中金同时指出，股市上涨的根源在于中国高增长低利率的宏观环境，如果通胀预期不大幅上升，央行不持续大幅加息，很难改变股市长期上涨的趋势；同时，内幕交易监管不严导致的投机交易大幅增加，涨幅较大，很难通过交易成本提高来抑制。

　　上海证券：调控手段针对投机

　　上海证券的分析报告认为,提高交易印花税对长期投资者而言没有很大的影响，即管理层的调控手段并不是抑制投资，而是针对投机，所以鼓励价值投资，抑制投机炒作是真正目的。

　　上海证券认为，在经过300%的上涨之后，

股票市场的投资风险已经得到各方的关注和认同，此次管理层的出手应被视作正式向股市投机宣战的信号，必须引起足够的重视，投资者不应存有侥幸心理，而应快速调整投资策略，规避投机性品种，在市场调整过程中关注具有真实增长预期的价值型投资机会。

　　平安证券：长牛不会发生根本改变

　　平安证券认为，从中长期来看，目前推动A股市场持续走高的“

人民币升值”以及“A股公司业绩持续快速增长”两大积极因素依然没有发生根本性改变，市场中长期向好的格局也就仍然难以发生根本性改变。

　　而从历史上每次交易印花税率调整市场的反应来看，在市场低迷时期，交易印花税下调对市场的刺激作用有限，但历史上仅有的一次上调交易印花税率，却造成了市场在短时间内的大幅下挫。因此，短期而言，市场所面临的政策调控风险，值得投资者高度谨慎。

　　光大证券：短调后仍将振荡攀升

　　光大证券认为，本轮行情与2000年的牛市行情不同的是，上市公司的业绩正在大幅提高。数据显示，整体上市公司第一季度季报看，投资收益对业绩提高仅有20%的贡献度，表明上市公司业绩的增长，更多是内生性的，这是支撑股指持续上涨的决定性因素。光大证券预计，在经过短线振荡后，市场仍将延续振荡攀升的运行格局。公司中期业绩增长，年报分红填权、股权投资增值将继续成为资金关注的焦点。

　　民族证券：关注大蓝筹及封基

　　从技术角度看，根据前三个平台的交易特征测算，4350点左右应是此次平台整理的上限区间，市场本身也具备了调整的需求，政策的配合也许可以成就这种积极的调整。

　　操作策略上，单边印花税提高2%。，按照现在的市场成交水平看，每日投资者要多交印花税5～8亿，对投资者交易、特别是对投机交易行为影响较大，在一定程度上也有利于抑制近期市场中过热的投机氛围。

　　从操作角度看，在市场对消息消化一定程度后，关注大盘蓝筹股以及

封闭式基金。

　　艾因

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