张琦：上调印花税有助稳定股市

　　证券交易印花税率调整是根据证券市场变化而进行的。历史上曾出现过几次证券印花税调整，也均是在不同阶段的证券市场处于特殊时期的情况下而采取的，这项政策的直接目的就是通过增加证券交易的成本，以达到减少和降低投资者的交易次数和规模，降低其投资的收益预期和狂热激情。因此，对当前的股市是有一定稳定作用的。

　　我们认为当前股市存在的主要问题是价格上涨过快，并不是价格过高。因此，采取上调证券交易印花税是一项较好的政策。与此同时，通过上调证券交易印花税，短期内起到减少交易量、进而达到股票市场长期健康发展，否则，短时期内的繁荣，将会引起股票市场长期的隐患。故印花税上调是抑制股票交易量，而长期向好既是中国股市发展的必然趋势，同时也是调整印花税的目的所在。

　　上调证券交易印花税，对个别

股票上涨过快有抑制和警示作用，但不会改变股票长期向好的方向。股票价格上涨是人们对上市公司未来发展信心的追求，也正是这样，数量巨大的投资者的共同理念使股票价格评估的溢价程度不断升温，进而带来价格上的虚热成分提高。

　　而近一段时期以来的个别板块的股票价格上涨尤其明显，例如证券公司板块和交叉持股公司就是一例。投资者的热情、交易量的不断增加，从而使得其手续费收入剧烈膨胀，利润数倍增长，从而，参与这类的上市公司也因此而价格飞速上涨，从而形成了交叉持股引起的价格上涨乘数效应。

　　而我们往往忘记了这种价格上涨的最基础环境就是股票的不断上涨，这很容易产生泡沫的不断加剧，假如价格上涨一旦停止，乘数效应将会出现逆转，即反向乘数效应。

　　而事实上，这类上市股票的价格在缺乏价格上涨动力的条件下，必然出现回归的要求。

　　因此，上调证券交易印花税对个别股票上涨过快有很好的抑制和警示作用。

　　政策对于市场的调节可能是有效的。但必须寻求政策上的平衡与组合使用，前一段时间我们运用货币政策较多，这次运用财政税收政策是一次很好的补充。

　　同时，政策的关键还是要对当前居民的资金利用和投资创造更多的渠道，这样才不会出现今天一股风的投资

房地产市场，明天又一窝蜂的投资到股票市场。因此，扩大资金投资渠道是根本，让更多的资金投资到不同的领域，从而避免出现资金同方向积聚。政策的作用不是堵，而是疏导。

　　□张琦(

北京师范大学经济与资源管理研究院副院长)

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。