红筹回归会否拉低A股价格

　　尚无实证表明优质大型企业境内上市将对市场产生价格压力，但在A股的资金流向上仍会产生影响。

　　财金宏论　　　

　　股市没有正常回调的连续快速上涨让管理层的压力越来越大，证监会的数次风险提示已令市场确信采取扩容等市场化手段为调控股市的最佳方式，而红筹股回归则是扩容的重头戏。上周末，回归呼声最高的中国海洋石油(0883.HK)董事长傅成玉表态，中海油已提出了回归A股的申请，可能成为首批回归内地A股的红筹公司。

　　目前高处不胜寒的A股能否经受住大扩容的考验也让不少市场人士心里打鼓。上周

美联储前主席格林斯潘关于A股的评论就让大盘震颤超过100点，足见民众持股心理的脆弱。日前，由上交所推出的研究报告《优质大型企业境内上市价格压力研究》，通过对中国国航等六家大型优质公司的发行与上市对A股市场价格所产生的压力进行实证测试与分析，得出结论：无法得到优质大型企业境内上市对证券市场产生价格压力的一致性结论。

　　该报告承认，优质大型企业上市对市场中估价水平较高、股票价格偏离内在价值的股票确实存在价格压力的现象。不过报告表示，“如果优质大型企业上市对市场或其他股票造成所谓的‘价格压力’，其主要动力也是来自于市场本身运行规律，优质大型企业境内上市本身在一定程度上可以强化市场的运行规律”，“这样看来‘价格压力’恰恰表明了我国证券市场内在的自我调节、自我完善的能力。”因此报告建议管理层继续推进优质大型企业境内上市。

　　然而，红筹股的回归在A股的资金流向上依然会产生影响。西南证券的张刚认为，首先，大规模新股发行会引发申购热潮而导致二级市场资金流向一级市场。前不久发行的交通银行、中信银行在申购的时候网上、网下共冻结资金规模均高达1.4万亿元以上。大盘红筹公司海归发行，必将吸引大量机构和散户的资金踊跃申购，而对二级市场形成套现压力。

　　其次，红筹股发行将促使资金流至香港股市。红筹公司发行A股，必将促成每股净资产的提升，另外募集资金投向也将使得未来预期利润增加。相关红筹类公司必会作出利好反应，因而存在较大的投资机会。目前内地居民购汇较为便利，较多发达地区也十分方便赴港，或在内地通过其他渠道开设港股账户进行交易。QDII制度对投资境外股票市场的放松，也将吸引内地居民以合法的渠道进行投资。人民币资金、外币资金都会出现一定的外流迹象。

　　另外，红筹海归将引发成分股调整。由于红筹股总市值巨大，回归A股以后将被快速计入沪深300指数，从而冲击目前沪深300成分股的构成，促使机构投资者在投资组合的配置上适当调低其他权重股，特别是银行股，而准备大量资金增加海归的红筹A股的持仓。这样，银行股等权重股将会不断遭遇套现压力。　　本报经济评论员　陈家林

　　进入香港恒指的九大红筹股

　　公司　　　　代码　恒指比重(%)　是否有意回A股

　　中国移<1>动　　0941　15.73　　　　　是

　　中海油　　　0883　3.50　　　　　　是

　　中银香港　　2388　2.55　　　　　不明

　　中国网通　　0906　1.33　　　　　是

　　中国联通　　0762　1.23　　　　已有相关A股上市

　　招商局国际　0144　0.92　　　　　暂无计划

　　中信泰富　　0267　0.83　　　　　不明

　　华润创业　　0291　0.76　　　　　不明

　　中远太平洋　1199　0.63　　　　　不明

　　数据来源：恒指服务公司3月9日公布数据，及有关媒体报道

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。