央行三招压力下何以大盘坚挺

　　■本报记者张炜

　　本周一，沪深股市经受住央行“三招”压力的考验，大盘再次低开高走，“克隆”前几次加息后首个交易日的强势，上证指数和深证成指分别上涨1．04％和1．40％。

　　这样的结果，有些出乎一些人士的预料。加息、上调存款准备金率、扩大人民币兑美元汇率浮动幅度“三招”并举，是近年来少有的重大动作。上证指数和深证成指双双低开127．91点和406．25点，便显现出“三招”的影响。然而，如同前几次加息后一样，沪深股市毫不犹豫地全力反弹，使大盘很快摆脱低开的阴影。此前在部分市场人士看来，由于大盘本身处于高位，多头不太可能在反扑中有持续性买盘跟进，股指难以低开高走并创新高。有人甚至说，央行“三招”将成为压垮牛市“最后的稻草”。实际结果却反映出大盘之强势非同寻常，深证成指又一次创出历史新高。

　　其实，大盘在周一没有因为央行“三招”而引发调整，是之前就有迹象的。双休日，各地银行均没有出现储蓄转存热，在一定程上反映出市场对加息的态度。据了解，部分银行网点仍有2007年凭证式（三期）国债销售，而该期国债从5月10日开始发行，收益率高于定期储蓄的收益。国债滞销与

证券开户热的反差，足以反映出投资者的取向。正如有的市场人士所言，“对多数投资者而言，利息调高27个基点只算毛毛雨，该炒股的照样会继续”。

　　投资者非常清楚，此次央行“三招”并举，其目的是为了“加强银行体系流动性管理，引导货币信贷和投资合理增长，保持物价水平基本稳定”，但与当前股市过热有千丝万缕的关系，股市的牛气正是来源于流动性过剩。至于持续上涨，与赚钱效应的刺激有很大关系。本周一的低开，被大量场外资金视作难得的入市机会。客观上，这类抄底的资金也在当日获得了丰厚回报，例如，海螺水泥的振幅达18．26％，相当于一天内赚了两天的钱。开盘后的半小时内，一汽四环、福田汽车快速拉涨停，汽车板块很快活跃起来。汽车板块是公认的二线蓝筹股，今年以来的涨幅并不大，既然有板块热点，大盘也就不愁没有机会。虽然银行股全天表现乏力，但跌幅均在2％以内，工商银行仅下跌0．73％，也就在当日初步“消化”了加息和上调存款准备金率对银行股的负面影响。本周一，沪市有50多个个股以超过9．90％的幅度涨停，在这批个股奔向涨停的过程中，带动了同类板块的活跃。

　　实际上，央行“三招”中的“一招”，会在股市上产生正面作用。银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五，按央行的说法并不意味着人民币汇率大幅波动，更不意味着大幅升值。但市场必然会更加关注人民币升值，这也是客观的趋势。人民币升值是本轮牛市的一大基础，在扩大人民币兑美元汇率浮动幅度的消息作用下，人民币升值题材受到了更多的关注。本周一，纸业类个股受宠，因为人民币升值导致进口原材料成本下降而使其受益，同时近期以来国内新闻纸价格上调提升行业景气度。人民币升值为航空股带来大量的汇兑收益，同时在人民币升值的情况下航空公司外购飞机以及燃油成本持续下降，因此，中国国航上涨了9．20％。

　　央行“三招”压力下的大盘坚挺，是因为市场普遍认为，

宏观调控措施目前来看只能缓解货币流动性过剩的压力，而很难扭转整个市场资金过剩的格局，相反每次宏观调控措施出台为外围资金逢低吸纳带来机会。但对投资者来说，不宜简单认为大盘会持续上涨并“克隆”前几次加息后的拉升行情，沪市向5000点冲刺还有一定难度。从管理层的角度来说，也不希望大盘上涨过快，若“疯牛病”发作，恐怕会有更严厉的调控政策及新举措出台，毕竟股指期货是当前牛市所顾忌的。对于接下来的震荡，投资者应该有充分的思想准备。

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