股市不死鸟神话何去何从

　　历次加息所面对的行情都不同，从中长期角度看，在很多时间里，加息往往是强化了原有的行情运行轨迹

　　谢潞锦

　　从我国股市十余年来的发展轨迹看，利率变化一直是牵动行情走向的“脑神经”。

　　从近些年的情况看，央行动用利率工具日益频繁，与之相关的股市波动也更加紧密。对比历次加息与股市变化看，股市行情都上演了短期内迅速下跌走势。

　　比如，1993年5月15日和1993年7月11日这两次提高定期存款年利率以及各项贷款利率后，上证综指分别下跌了27.43点和23.05点。自2004年以来的5次加息政策出台后，股指盘中也出现了不同程度地下跌。而且，从盘面特征看，加息后股指往往以跳低开盘形式出现。

　　不过，从中长期角度看，由于历次加息时所面对的股市行情整体特征不同，因此，在很多时间里，加息往往是强化了原有的行情运行轨迹。

　　比如，在上证综指见低点998.23点之前，央行先后在2004年10月29日和2005年3月17日，分别提高了一年期存、贷款利率以及

　　随着大盘自2005年6月初以后重新步入上升轨道，尽管加息举措一直对股市形成明显的冲击，但由于市场仍然处于强势，因此，加息因素很快被市场所消化，大盘也犹如“不死鸟”般屡屡“绝处逢生”重新上涨。而且，由于在加息之前，投资者已经有所预期，因此，当实质性举措来临时，股市并没有发生太大的具有方向性意义的“行情拐点”。

　　去年4月28日，金融机构贷款利率上调27个基点，当日，沪指低开14点后上涨，全天上涨幅度达到了1.66%。同年8月19日，在一年期存、贷款基准利率均上调27个基点后，上证综指周一低开并探及1558.1点最低点，但在巨大买盘的推动下，股指重新收复了1600点大关，全天以上涨报收。

　　在今年3月18日上调金融机构人民币存贷款基准利率27个基点后，周一市场更是出现大涨。盘中上证综指不仅站上3000点这一新高度，而且全天上涨幅度也达到了2.87%。此后，行情走势更是迅猛，在不到两个月的时间里，上证综指“一口气”上涨了1000点，达到了4000点这一更加令人关注的新高度。与此同时，市场气氛也日益狂热，新开户纪录被不断刷新。

　　由于本次加息前，市场各方的反复提示风险已经令相当多的投资者对后市抱谨慎态度，因此，在加息之后，市场将何去何从，将更加令人关心。