股市泡沫题当何解

　　本报记者 安士莲 综合报道

　　面对越发失控的股市泡沫，中国证监会宣布将严查股市欺诈现象。但是股票市场日益白热化，这种措施看上去有些无力。政府官员都或多或少有风险规避的偏好，这种偏好使他们不愿采取猛烈的措施消除股市泡沫。以 “善于存款”而知名的中国国民同样也信奉 “小赌怡情”，投资者的热情以及监管者的无行动将使泡沫持续一段时间。

　　由于市场具有自我调节机能、新监管措施即将发布、流动性过剩以及投资者集体狂热，股价集体下跌的可能性很小。

　　内幕交易以及股价操纵是非常普遍的现象。中国证监会有关强化市场管理的措施有几点值得担忧。

　　首先，证监会敦促经纪商及基金经理向投资者灌输股市风险知识，但个人投资者不会对此太认真。此前，证监会可以直接利用自身的影响力影响国有

　　除了警告之外，监管者还采取了其他措施。

　　他们以空前的速度审批新的IPO，并鼓励香港上市企业回归A股市场。但是目前A股市场的市值仍不足以吸收大量的存款以及经常账户产生的过剩流动性。证监会还通过QDII机制取消了国内银行的海外投资限制。鉴于A股市场的红火表现以及对

　　对于金融监管者而言，备战股市泡沫的备选方案仍然很多，但是却未必能被监管机构采纳。

　　首先就是持续的货币紧缩政策。从理论上讲，持续加息可以消除流动性并平抑股市泡沫。但是由于货币政策限制太紧，央行很难充分地加息。尽管下半年加息的可能性仍然很高，央行不会从本质上改变宽松的货币政策，因此投资者仍然寄希望于股票市场。

　　发行股指期货。这是奠定股票市场基础结构的关键。其最初的预定日程定在上半年。但是就目前的状况看，新型股市衍生工具的出台将会造成股价大跌。因此由于一些“技术原因”，股指期货很有可能直到第三季度、甚至第四季度 “十七大”结束之后才能进入市场。

　　征收资本利得税。这或许是最为有效的措施，但这项措施太过严厉，会令股票市场过度冷却，因此很具争议。评论家引证台湾的案例，台湾宣布征收资本利得税后，台湾股票指数一下由10000点降至3000点，其后该税种被取消。此外，这一政策也不可能马上被执行，因为任何这样一项重大的策略需要人大会议审议通过，而这要等到2008年第一季度。

　　政府希望股市软着陆，但是还没有确定使用哪种政策工具才最合适。上述选择或者力度不够或者太过风险。如果股市出现大范围跌盘，社会也将动荡不安。这或许就是为什么政府越来越倾向于风险规避，而股民越来越偏爱风险的原因。

　　来源：经济观察报网