调控组合拳并非针对股市

　　早报记者 陈其珏

　　加息预期终成现实。央行昨天宣布，从今年5月19日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，其他各档次存贷款基准利率也相应调整。

　　不过，和人们预期形成落差的是，除了加息外，央行此次还使出了同时上调存款准备金率的调控组合拳，并宣布自2007年5月21日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五。

　　由于此前大盘在4000点附近分歧严重时，市场加息预期一度高涨，很多人认为此次央行货币政策就是针对中国股市的。但昨天多位业内专家在接受上海东方早报记者采访时不约而同表示，央行此次调控组合拳主要不是针对股市。他们认为，短期股市可能会受到波及，但长期趋势未必会就此改变。

　　对资本市场影响不大

　　“这次调控不应该是针对股市的，更大的可能是针对整个中国金融流动性过剩、宏观经济过热的情况。”上海交大管理学院

证券金融研究所所长杨朝军对上海东方早报记者说。

　　在他看来，目前通货膨胀上涨已经超过储蓄存款利率，利息偏低已给外界带来剥夺全国人民财富的印象。从全局考虑，央行决定采取上述举措。相对来说，这次调整对资本市场影响不会很大，股民不会因为0.27%的利率上调就不进股市。

　　上海睿信投资公司董事长李振宁则告诉上海东方早报记者，调控不是针对股市的，而是为了缩小贸易顺差。“加息本身是促进

人民币升值的，而人民币加速升值对股市又是利好。目前除了加息外还采取扩大银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度的做法，这两个举措有对冲作用。”

　　中金公司首席经济学家哈继铭则认为，对股市而言，这是混合信号，对一些行业，特别是负债率高的行业肯定是利空消息。

　　中国政法大学教授刘纪鹏也不认为这次央行的货币政策是针对股市的，从整体情况来看，这是针对投资、物价指数、外汇储备、流动性过剩等一系列问题所采取的措施。

　　他认为，这次加息对股市的影响并不大。从利率水平来看，中国当前的利率水平是相当低的，即便这次增加了0.27个百分点，扣除税后，也还是很低。这对于储蓄资金分流到股市显然是不可能造成什么影响的。“此次加息，是和上调存款准备金率一起推出，可以说力度是很大的。”中国社会科学院金融研究所经济评价中心主任刘煜辉研究员认为，对于股市来说，可能会短期改变市场加速上涨的状况，甚至会出现向下短期调整，但是否会演变成中期调整还很难讲。至于是否会影响资金流向，主要看5月份的数据，在顺差没有明显改变的情况下，很难改变资金流入股市的趋势。股市目前有基本面支持，从中期来看，上市公司业绩超预期是可以期待的。

　　政策一出市场踏实了

　　“周一大盘估计会低开，但像前几次那样迅速反弹的可能性不大。”杨朝军指出，短期内大盘肯定受波及。大盘在这么短时间内涨到4000点肯定会堆积风险。但中期来看，只要企业业绩持续增长，有一定的时间消化风险，股指还是有希望的。

　　李振宁则表示，大盘也会受到波及，但总体上比较温和。“毕竟，现在贷款炒股并不多，而散户不会计较存款利息增加的这一点点。”

　　“前两天市场的调整已经消化了一些可能到来的宏观调整预期，政策一出反而使市场踏实了，我认为下周一盘中会有大的调整，但幅度不会很深。”万国测评首席分析师王荣奎表示，从近期盘面看，市场在震荡上扬中不断有新的资金进入，每一次震荡都消化了一部分加息因素，目前盘中的换手主要是机构间的换手，呈现多杀多的态势，一些愿意承担风险的机构在高位接盘后，对稳定盘面会起一定的作用。

　　渣打银行经济学家王志浩称，此次加息或已拉开中国政府采取措施抑制本国股市上涨的帷幕，预计下周中国股市将出现下跌，如果市场出现抗跌性，则中国将会继续采取措施直至达到预期效果。

　　后市研判

　　调控不可怕难言中期调整

　　早报记者陈其珏

　　对于后市，李振宁表示，是否会展开中期调整很难说，但某种意义上，调整其实已经开始了，如几天前的暴跌就是一个表现。

　　在他看来，后市可能出现两种趋势：一种是急跌，这就是以空间换时间，这样的话，调整会比较快地结束；另一种是横盘，这就是以时间换空间。

　　“总体上，就算调整也不会太深，只要开户数保持在目前每天30万这样一种状态，市场基本面不会发生大的改变。像美国当年大牛市的时候加息加了十多次，结果股指还是照样涨。”李振宁认为，就算这次不调控，大盘涨到4500点左右也会经历自然调整。因此，调控并不可怕。

　　王荣奎建议下周一应多关注航空股和科技股。航空股大多属于央企，没有大量的借贷，因此受加息的影响比较小。同时，航空板块具有较大的独立性，资产注入的预期也比较多，一些优良的企业重组、整合后将大大提升赢利能力，如西飞国际等。科技股受社会经济发展的影响比较大，对利率也不敏感，可以说，这两大板块是大盘震荡时的避风港。

　　不过，也有分析师认为，大盘下周一不太可能重演前几次一天就翻红的历史。毕竟，高层的态度已经发生微妙的变化，今后市场走向将很难判断。

　　行业影响

　　房地产行业“很受伤”

　　房地产：影响资金链

　　杨朝军认为，此次调控对房地产的影响会超过股市两倍以上。“由于房地产企业贷款很多，此次提高贷款利率会影响他们的资金链，同时也大大影响人们的购房欲望，并加大一些有房贷人士的还款压力。”

　　王荣奎则表示，房地产板块会经历短暂的调整，但调整的幅度不会太深。虽然加息使民众买房的意愿降低，但近期的

房价仍然稳中有升，同时，外资买房的政策也有所放宽。

　　银行业：利差缩小收益降

　　“这次调整对银行业也算一个利空。”杨朝军告诉上海东方早报记者，中国银行业利差一直是全世界最大的，而此次央行缩小存贷款利差将会影响到银行靠存贷利差所获的收益。此外，上调存款准备金率也减少了银行的贷款金额。

　　王荣奎表示，政策对银行股有利有弊。加息本身会使银行的收益更高，但提高存贷款利率则属于货币紧缩政策，是为了控制流动性过剩。

　　李振宁则认为，此次调控对银行股确实是利空，但影响也不会太大。

　　造纸业：借款成本增高

　　“这次调控对造纸板块的影响应该是最大的。造纸行业本身属于资本密集型行业，向银行借款的金额非常大，此次提高贷款利率会使得造纸业上市公司的利润大大降低，从而影响公司的业绩和估值。”王荣奎说。

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