加息难改箱形整理格局

　　□ 武汉新兰德 余凯

　　周五，市场一度担心的加息如期降临，这无疑会打破股指在4000点上平台整理态势。但是，在坚实的制度改革成果显现及充裕的资金推动下，股指有望作适当的回调后重回3800-4100箱形整理空间。

　　盘面反映了加息预期

　　在管理层加强市场监管、银监会放宽QDII境外投资范围与紧缩性政策预期等各种利空因素的叠加效应以及市场内在的技术回调压力之下，本周深沪大盘走势出现一定程度的分化，其中上证综合指数回补了5月8日的跳空缺口后基本呈现高位震荡整理的态势；而深成指继续震荡上攻，虽然突破了12000点的整数大关，但上行动力明显不足，成交量也有所萎缩。这在某种程度上是对加息预期流露出的隐性担忧。

　　尽管从短期市场的运行环境来看，当前的政策性风险、加息的压力会造成市场的波动，使投资者更加谨慎，同时也在一定程度上阻击了“储蓄搬家”，给市场资金面造成一定困乏，但近一周来的主动性的技术修正有可能减缓种种压力，更不会从根本上扭转资金推动型的牛市运行趋势。因此结合当前的市场运行状况，就短线操作策略而言，建议投资者应主动调整和优化持仓结构和比重。

　　新热点有望延续

　　近一周来涨幅较大的股票有三类，一是有大量上市公司股权的股票走势强劲，如岁宝热电，大众交通、华资实业等，不少股票大股东减持后股价不跌反涨，这两种现象背后的原因是出售股权后收益大涨是股价上涨的动力。二是集中在有重组预期股中，如每天都有大量ST股涨停，实际上此类个股股价并不低，大多都在10元钱附近了，如此高的价位还能不停涨停，说明投资者愿意承担较高的风险来获取收益。三是集中在有资产注入或整体上市的概念股中，如东方电机系、一汽集团系、攀钢集团系下的相关品种涨势较强，上实发展、天津港等有整体题材的股也涨势较好。这表明，市场坚决看好资产注入板块。

　　其实，此类股走强的表象背后，是全流通的影响在逐步显现。随着2006年6月19日三一重工限售流通股上市，中国股市迎来了崭新的全流通时代，也是资产加速证券化时代的开启。从上市公司并购重组的角度看，流通性的获得和同股同价这两大转变，将改变市场主体的价值取向和行为模式，从而使并购市场产生深层次的变化，因而受到了投资者的追捧。

　　除了并购，形形色色的资产注入也是全流通的结果，在全流通后的3至5年内，国内的上市公司将要完成从分拆上市到整体上市的转换，因此整体上市和资产注入的发展将如火如荼，成为并购重组市场上的最大亮点并有望延续，投资者不妨重点关注其中的投资机会。

　　蓝筹股有望力挽狂澜

　　4000点之战，金融、钢铁、港口和煤炭股中的蓝筹股居功至伟，周五沪指最终能收在4000点之上，显然是“大佬”们发挥了定海神针的作用，蓝筹股有再获得资金青睐的迹象。事实上，四个方面的原因支持蓝筹股成为四千点之上的强势品种，一是估值优势明显，金融服务、煤炭、钢铁等权重类个股2006年以及2007年一季度的业绩表现非常出色，极大地摊低了整体市场市盈率。二是蓝筹股在市场鸡犬升天的市场环境下并没有大涨，股价走势上本来就滞涨大盘，这就为蓄势上涨打下了坚实基础。三是股指期货推出预期使大盘蓝筹股成为掌握主动权的筹码。四是，大盘蓝筹股作为市场中的中流砥柱，又是

　　综合来看，虽然加息会影响短期走势，但市场已经提前对此作出了一定程度的反应，3800点将有一定支撑，因而从投资策略来看，不妨在加息利空影响力减弱后再谨慎做多。