资金换防大举流入蓝筹股

　　□ 本报记者 白岭

　　市场在四千点附近转换了形势，单一的上攻又转为震荡的平衡市和热火朝天的阵地战。大盘的震荡中，市场热点已经开始快速转换，从绩差、补涨、低价、题材等转向了绩优、白马、蓝筹、指标等，汽车、地产、航空、交通运输、造纸等轮番启动。市场分析人士认为，本周的资金格局已出现了典型的换防特征，在市场震荡期间，从安全性角度，投资业绩稳定、流通性好的优质蓝筹股是能够稳健获益的最优选择。绩优蓝筹成为这一阶段市场主战场。

　　已经公布的2006年报和2007一季报均创历史记录，据统计，沪深两市1451家上市公司06年度实现净利润3768亿元，同比增长46.1%，已经披露一季报的1342家A股公司07年一季度实现净利润835亿元，同比增长97.9%，年季报利润增速均创中国

证券市场有史以来新高，且呈现逐季加速增长的态势。申银万国研究所认为，07年一季度的增速应该是空前的，而且也应该是未来几年的高峰，特别是在07年内，逐步回落几乎是肯定的。但对所有A股公司07年的业绩增速他们预计仍然同比可能增长40%左右，增幅将和06年基本持平。

　　申银万国研究所认为，在市场总体估值水平达到07年的30倍，08年的24倍的情况下，行业估值的优势再次成为寻找投资线索的关键，年初以来的低价股行情，使得行业增长特性较为平淡的一般制造业估值持续提高，而目前已经和长期增长确定性很高的稳定增长类行业和服务类行业的估值接近，而投资品行业的低估值依旧，因此我们仍然在稳定增长的服务业和投资品行业中寻找那些具有估值优势(包括新的行业价值重估)、涨幅落后和具有事件特征的行业，他们认为这样的行业仍然有可能在随后的市场表现中获得超额收益。其中包括煤炭、轿车、路桥、水运等行业，基本面存在超预期的新故事。天相投资则提出，可以配置防御性特征明显的基础设施类公司以规避有关风险，如港口、机场、

高速公路。

　　目前离半年报披露的时间尚有一月有余，但近期半年报业绩预喜的个股有新多资金介入的迹象，而部分目前符合市场主流投资的半年报业绩预喜股更是涨幅居前。渤海投资认为，以往A股市场的业绩预喜动力主要来源于三大动力，2007年也概莫能外。一是新项目的投产，二是行业的好转，三是产品结构的调整。但2007年半年报业绩预喜也出现三大新特征。一是收购资产导致业绩增长的趋势愈发明显。股改过后，控股股东与上市公司管理层的思路发生极大的转变，做大做强上市公司的兴趣陡增，从而支持上市公司对外收购，甚至是收购集团公司的优质资产，导致上市公司业绩暴涨。二是新会计准则背景下的业绩预增股。三是抛售限售股权而业绩大增。

　　中报行情可能将是未来一两个月的市场主要兴奋点之一。但品种的选择上还需仔细辨别上市公司业绩增长的含金量，寻找真正值得投资的业绩增长，市场人士认为，业绩增长的可持续性最为重要。事实上，会计制度变更带来的资产重估和业绩增长仅仅是账面的，是不可持续的，而股权投资收益也有很大泡沫成分。在可持续增长的因素中，资产注入给上市公司业绩的增长带来稳定的保障。部分周期性行业因为宏观调控和本身行业的周期性特征，行业景气度开始回暖，也是本次中报中推动上市公司业绩增长的主要因素之一。资料显示，相当多的周期性行业景气度明显回升，比如钢铁、

化工化纤以及有色金属等行业。选择其中具备持续增长能力的行业，深挖有投资价值的个股，是下一个阶段投资的优选方案。

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