B股机会临近尾声

　　本刊记者 齐忠恒/文

　　回购B股的政策预期，打开了B股巨大的上涨空间，但是近期的过快上涨正使B股的估值优势大大降低

　　“自从2005年从熊市中挣脱之后，A股市场就没有发生过显著的调整。” “在A股市场目前的高市盈率的情况下，投资者当然要寻找更为有利可图，但又和中国经济有关联性的市场。”花旗银行董事总经理、中国研究部主管薛澜认为，在H股之外，或许B股也是不错的选择。

　　薛澜的观点得到了理柏研究经理周良的认同。“严格地说，中国的股市已经很难再找到合适的投资机会了。”周良对《证券市场周刊》这样说道，“但是和泡沫化非常严重的A股市场相比，B股还有一定的机会，至少在今年6月份之前是这样。”

　　回购股份将催化B股行情

　　除了估值的差别，薛澜认为，“对于B股投资者来说，更大的契机在于，优质的B股公司将会在不久的将来发行H股集资。这将从根本上会成为B股市场重新定位的催化剂。”

　　在很长时间里，B股市场已经失去了再融资功能，也直接造成了其糟糕的市场表现。但是薛澜认为，政策性的转变将会使这一切都变成过去。

　　“B股的问题持续了好些年，一些需要为资本开支融资的优质B股公司也希望找到解决问题的办法。B股上市公司最早将在2007年三季度前往香港上市。”薛澜认为B股也即将迎来春天，“因为优质的B股上市公司将会用发行H股筹集的资金来回购B股，这就为B股的上涨提供了行情。”根据薛澜介绍，山东晨鸣纸业(000488，200488)将会成为第一个吃螃蟹的公司。

　　晨鸣纸业在今年一季报中提到，“公司发行H股的方案已经公司股东会审议通过,董事会根据股东会授权全力以赴做好H股的发行工作,募集资金约30亿港元。”薛澜认为，如果晨鸣的香港融资计划能够顺利进行，那么无疑将给其他一些B股公司起到示范作用。这一举措，毫无疑问也能让B股市场更有吸引力。

　　机会在上半年

　　“绝大多数B股公司都不具备发行H股的资质，像晨鸣这样的优质企业毕竟只是少数，无法解决B股市场的根本问题。”周良对于B股市场还是有自己的看法，“对于B股来说，最终的结局还是和A股合并。”

　　“相对于A 股，B 股的估值优势依然是明显的。”周良认为估值还是投资的基础。在A、B股合并的市场预期下，鉴于目前几乎所有B股股价都低于A股股价，“如果监管部门同意，A、B股将会合并，它们之间存在的价差无疑为B股提供了投资机会。”

　　年初，周良就提出B股是2007年中国

资本市场最好的投资机会。但是随着股价不断被推高，B股的升值空间已经变得越来越小。2005年7月B股指数最低只有50.32点，而到了本周三(5月16日)，指数收盘达到330.57点，上涨近557%。而同期上证综指的涨幅只有约295%。特别是“五一”长假之后，B股大幅上涨已经使其估值优势逐渐丧失。

　　周良也认为B股的投资价值正在不断削弱。周良认为这轮行情过后，B股的投资价值已经所剩无几了，“现在B股正处于加速上行期。从我的经验来看，这也正是临近尾声的信号。到了今年下半年，我就不再继续看好B股。”

　　同时周良认为B股必将受到A股市场的影响。“问题在于A股和B股之间存在着很强的联动性。”周良说道，“很难想象如果A股泡沫出现破碎迹象的时候，B股还能一枝独秀。”

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