高翔：真假故事或将被严酷甄别

　　高翔

　　黑马或者白马，泡沫或者适度，假冒或者真实，这是四千点考验全体投资人，甚至监管者智商的三大命题。以左小蕾为代表的经济学家继续为A股悲哀，但证监会在四千点时提示风险的文章却未再重提“泡沫大讨论”。这多少有些奇怪，为什么周小川行长在三千点时鼓励全社会展开大讨论，却在四千点时更该寻找答案时放弃了讨论？

　　在智力所及的可能性中，管理层在防止股市过热中的变化只有一种可能——在一季报大幅增长降低了市盈率之后，对于股市是否过热也在寻求平衡中。不论经济学家们之间还是监管部门，在对众券商、基金等机构调查后得出的意见完全不能统一。这里有评估方法不同的原因，更有利益需要平衡的原因。

　　四千点的分歧就像葛优说的珠穆朗玛峰，北坡的西藏终年积雪，南坡的尼泊尔四季如春，最可怕的是眼前根本不可能有技术从中间炸开个口子，让南边的印度洋暖湿气流温暖西藏。当利益间仍会继续寻找平衡时，最得民心的平抑价格的方法就是去伪存真，好故事可以继续，骗人的则要被打断。这与管理层近期加强监管，基金公司抓紧自查的行动很吻合。

　　让值钱的东西重新值钱，让赝品重回地摊价，结构性泡沫或可因此变小。从三千点到四千点，是机构与散户资金冲撞的一千点，更是投资理念激荡得最不靠谱儿的一次上涨。由于散户勇敢地加磅，使得机构投资者和散户的寻“低”策略完全不同。机构不得不在整体市场阶段性不便宜时选择低估值

　　牛市还会继续，只是四千点无奈得让人受不了。两种理念可能会在四千点重新决出胜负，就像国泰基金的五月策略报告提及的计划，“投资结构上增加组合防御性，逐步获利了结概念股票”。