股市震荡山雨欲来

　　越要牛市保持健康持续发展，指数出现螺旋式走势就越符合市场发展规律

　　-财经述评-张炜

　　4000点上的股市风险密布。上周五，上证指数和深证成指双双留下跳低缺口，便是股市风险的一次警示。本周，沪深股市将面临更大的震荡，考验能否站稳4000点。

　　投资者可以注意到，上周六披露的两则消息会对后市产生影响。一是中国证监会发出通知，要求进一步加强投资者教育，强化市场监管。通知要求各证监局对证券公司、基金公司等市场主体开展落实投资者教育专项现场检查，并提出要严查内幕交易，严格监管借壳等重组行为。二是中国银监会下发通知，调整了商业银行代客境外理财业务境外投资范围，允许商业银行发行投资于境外股票的代客境外理财产品。

　　管理层的风险提示来得及时，因为已经有大量缺乏风险意识和风险承担能力的新投资者入市，市场违规行为也有所抬头。

　　“五一”长假后的3个交易日，A股新增开户数达到102.8万，接近去年全年新增开户数的三分之一。央行上海总部最新披露的统计显示，今年前4个月，上海市

商业银行储蓄存款分流至资本市场的资金总额超过700亿元。再从最近两个月发行的凭证式国债遇冷来看，低风险资金进入股市的迹象越来越明显。

　　可以预见，中国证监会的通知将对市场产生一定影响。与此同时，证监会要求强化监管，及时惩处市场违法违规行为，会使市场上的某些肆意行为有所收敛。

　　中国

银监会的通知，本意是给困境中的QDII找到更好的出路，体现“藏汇于民”。上月，中国银监会与香港证监会签署了代客境外

理财业务监管合作谅解备忘录。市场猜想，香港股市将是QDII的首选投资地。但这则通知在此敏感时期出台，对A股市场会产生一定的降温作用。H股价格低于A股价格，香港股市又比国内A股市场成熟，部分稳健型资金可能将部分资金从过热的A股市场中抽离。渣打银行资深经济学家王志浩甚至预计，放宽投资范围后，QDII产品吸引力将明显提高，今年QDII筹资规模将从不足10亿美元猛增至100亿美元。

　　在上述两个通知的影响下，本周的沪深股市面临考验。有消息说，在开户数屡创新高的同时，许多有经验的老股民在3000点之上就开始清空仓位，深圳证交所的数据显示，340万股民“踏空”今年行情。

　　在目前管理层已提示风险的情况下，沪深股市将继续“围城”效应。一方面，部分获利丰厚的老股民选择离场，以及中国人寿那样的大机构不再继续增仓，部分资金选择离开；另一方面，新股民受到他人赚钱效应的刺激，急于入市或者准备抢反弹。从技术面上说，既然上周五留下了跳低缺口，那么“五一”节后首个交易日的跳高缺口，就很有回补的可能，即上证指数有可能向3850点附近调整。上周五沪市开盘跳低40多点，本周一也有可能出现向下跳低开盘。

　　本周对沪深股市的另一个考验因素，是交通银行将于本周二上市。同一天起，央行上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这两件事对银行股是考验，有市场人士认为，银行股的走势将不容乐观，并拖累大盘。就承接新股上市的资金而言，目前的市场并不担心。可在此敏感时刻，交通银行不是没有可能让牛市遭遇“祸不单行”，加重沪深股市在上半周所要面临的考验。

　　猜测头部是件非常困难的事情，不过，投资者有必要认真对待管理层的风险提示，使自己回归到理性投资的轨道。上周末，吉林敖东以116.71元涨停收盘，大批参股券商股却没有盲目跟从，这说明题材股纵然有业绩支撑，但在大幅上涨后仍难免出现震荡。

　　本月中下旬的市场分歧将加大，有人乐观地提出以6100点迎接“六一”，也有人认为将崩盘跌至2000点附近。对此，投资者必须理性地看到：没有只涨不跌的股市，涨得过快，涨幅过大，出现技术性调整不但是应该的而且是必须的。越要牛市保持健康持续的发展，指数出现螺旋式走势就越符合市场发展规律。尤其在千点整数关附近，股指震荡的机率会增加许多。

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