刘金松：股市泡沫终会被贪婪刺破

　　□刘金松

　　疯狂！这是对目前的中国股市最常用的评价。如果说股市在3000点时，各方对股市的走向还存在争议的话，那么在五一之后，股市一举攻破4000点大关时，各方对股市走向的判断正在越来越趋同。

　　尽管在开市之前的周日，央行行长周小川在巴塞尔对资产泡沫的危险性发出警告，但中国股市在长假之后的第一个交易日并未予以理会，反而再度创下历史新高。其中沪指盘中达3964.71点，涨幅达到2.83%；而深证成指盘中突破11405.04点，涨幅达到4.93%。截至当日收盘，有153家A股公司股票出现涨停，其中涨幅超过7%的个股更是达到250余只。

　　股市不给政府官员面子，这还是第一次。在以往的操作经验中，政府高层的权威表态往往会左右股价的走向。就在今年1月，一位领导发表“警惕股市泡沫”的评论后，股价曾大幅下跌。

　　4个月之后，股市犹如脱缰之马，难以驯服。首先是增速迅猛，在经历2·27沪深股市十年来最大跌幅后，涨势更强，单在4月便上升约20%；其次是民众大举入市，近期开户数目每日突破20万，投资基金一推出便被抢购一空，卖房、卖车甚至借高利贷炒股已不是什么新闻；三是各类

股票一起飞涨，中国公司的股票目前在香港股市的市盈率为19，而在上海上市的同样公司的市盈率却高达35，即便是平均市盈率也已超过30，一些股份更超越百倍水平。

　　当然，这种炒股热潮有其一定背景。

中国经济飞速增长，资本市场日益成长，尤其是低利率和股市投资回报的巨额反差，使投资者很难在理性和疯狂之间做出选择。以2007年一季度为例，按照居民消费价格指数来衡量，通胀率达2.7%，3月份已经达到3.3%，但目前中国一年期

存款利率仅为2.79%，如果扣除利息税的话，可能仅为2.5%左右，这意味着，将存款放在银行，其购买力将不断贬值。

　　而如果将储蓄放在股市或购买基金，不仅能抵消通胀，甚至还会有意想不到的巨额利润。按照去年中国基金的收益率，收益翻番的并不少见。这种快速的财富效应就像一个巨大的黑洞，以其巨大的吸引力，将越来越多的居民储蓄卷进股市，并将其推至近乎疯狂。

　　这种疯狂已经引起了一些机构的注意。全国社会保障基金理事会副理事长高西庆表示，中国股市似乎要“脱离地球引力”。这一中国最有影响力的投资者之一，正在卖出股票，以减少在这个快速上涨市场的投资。其他的机构投资者也在悄悄跟随这一步伐。

　　但散户们似乎并不在意这一变化，正如成思危所说：“在牛市行情中，人们的投资相对不理性。每个投资者都认为自己能赢，但许多投资者最终都是输家。不过，这就是他们的风险，也是他们的选择。”

　　可以肯定，在未来的一段时间内，股市的暴涨还会持续，但风险已经在积累，而且越来越大。也许在某一天，当你醒来的时候，你手中的股票正在被疯狂地抛售。

　　虽然长期看多中国股市的理由还有很多，但这未必说明中国股市短期就不要歇脚。也许，现在缺少的就是凑齐最后一个傻瓜。

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