□本报记者 王丽娜

　　内地资本市场股权分置改革自实施以来已满两周年，回头一看，股改的确给资本市场带来了许多意想不到的改变。它不仅令持续低迷四年之久的A股市场重拾往日雄风，同时也在改变着香港市场的结构与投资者的投资行为。

　　“在香港股市开市前，我们会先关注A股市场的表现，然后再判断香港市场当天的走势，并决定自己的投资行为，A股成为港股的风向标，与以前截然相反。”香港一家证券行的研究部主管告诉记者。他说，由于内地股票市场较香港市场早半个小时开市，香港市场的投资者一般在开市前先关注A股市场的走势，看看有无利空消息，哪些板块出现异动等，然后再计划自己的投资行为。而以前，香港投资者首先会看美国股市的走势，对于A股几乎不会特别关注。

　　记者近日走访了这家证券行的研究部，当日上午9点40分左右内地A股市场出现急剧下跌，香港股市还没有开市时，这里的研究人员首先谈论起导致A股走软的各种利空因素，甚至关注A股大盘的走势。一位研究员当时就告诉记者，如果A股出现急跌，必然会拖累在香港市场上市的中资股走势，而目前恒生指数成份股中含有多只大型中资股，如中移动、国寿、工行与建行等，因此，恒生指数无疑将会受到影响。该研究员表示，根据经验，如果A股市场出现急跌，他会建议中线投资者观望，短线投资者则在香港市场一开盘最好卖出。

　　该证券行研究部的主管告诉记者，2000年以来内地经济一直保持强劲增长，不过作为经济晴雨表的股票市场却步入了熊市，同时也导致香港市场上的中资股存在被严重低估。他举了一个例子，马钢H股1993年底以2.27港元的发行价上市后，股价一直下跌，1999年1月股价最低跌至0.2港元。当时，他经过研究后认为，马钢股份是一个具有优质资产的上市公司，股价被严重低估。于是，他就在1999年4月开始以0.35港元买入马钢H股。后来的事实正如他所料，马钢H股从2003年开始稳步上扬，于今年1月创下了5.87港元的历史新高，昨日收报5.38港元。

　　事实上，恒指服务公司以前一直以H股股权并非全流通为理由将H股拒于恒指成份股门外，但是随着在港上市的H股市值与成交量的不断增加，其对香港股市的影响也与日俱增，最终导致恒生指数的代表性逐渐减弱。从去年初开始，股改就不断将H股送入恒指，目前恒生指数成份股中共有5家H股，包括建设银行、中国银行、中国石化、工商银行和中国人寿。而随着越来越多的H股不断加入恒指成份股，H股在香港股市结构中的主导地位也渐趋明朗。