卖掉银行股

　　开栏语：伴随着公募基金的火爆热卖，私募基金也悄然成为证券市场的主导力量之一。从本期开始，本栏特请一些知名私募基金经理点评市场热点，分析市场走势，供读者参考。

　　内地股市去年热火朝天，上证指数以年上涨120%宣告了大牛市的开端。今年只用短短的4个月时间给投资者再来一个惊喜，从2675点上涨3600点，涨幅34%，其势道之汹涌不可谓不猛烈。

　　有人说：这都是中国经济高速增长和人民币加速升值带来的幸福。想当初中国台湾，日本在本币升值期间，股市高歌猛进，银行股更是一马当先创下过80倍市盈率几百元/股的天价。

　　各大机构都在说经济形势一片大好，

　　谈到预测让我们来看看引起亚洲金融风暴的索罗斯对股市预测的看法。

　　1987年10月，美国著名的股灾前1个月，索罗斯因为成绩斐然出现在《财富》杂志的封面，杂志刊登了他的一段话：

　　“美国股票飙升到了远超过基本价值的程度，并不意味着它们一定会暴跌。不能仅仅因为市场被高估就断定它不可维持。如果你想知道美国股票被高估到什么程度，看看日本就行了。”

　　从这段话，我们可以看出这位美国投资大师对那时的美国股市充满信心，认为股市还会继续上涨接近甚至超过当时日本股市的火爆程度。

　　或许是害怕别人没有完全明白他的预测，当年10月14日，他在《金融时报》上再次重申他的观点。

　　一星期后，索罗斯的量子基金随着美国股市的崩盘而巨亏3.5亿多美元。他全年的盈利在几天内被席卷一空。

　　后来索罗斯终于承认：“我在金融上的成功与我预测事件的能力完全不相称。”

　　既然这个神奇的股市难以预测，机构们依然在争先恐后的购买银行股，那么到底在3600点银行股还值得投资吗？

　　要弄清楚这个问题，我们首先得搞清楚，这轮银行股浪潮是怎么起来的。银行股在人民币升值时候开始被市场关注，在2006年下半年人民币加速升值的过程中投资者几乎在同一时间强烈看好并采取购买行动。于是这个群体纷纷上涨。超级大盘股工商银行也在3个月内翻番。市盈率最高达到60倍。

　　60倍市盈率是什么概念呢？也就是一位投资者倘若按照当时价格购买，若工行依然按照过去几年的发展速度，这位投资者若不是靠赌股票价格高低赚钱，而是依靠净资产提高或年终分红来获利，那么需要60年才可以收回成本。

　　作为一个经济发展快，本币升值的国家适度保持高市盈率是合理的，因为企业效益在增加，现在看上去高企的股价在业绩提升之后，价格也就合理了。所以比国际市场上银行股的平均市盈率10～15倍高一些也合理。可是这一切都必须得建立在这些银行们能够在未来的时间里面创造高额收益的基础上才行。在他们还没有创造出高收益之前，投资者们也就只好继续等待，等待银行高管们给股东交出让人惊喜的报表来。

　　在这个漫长的等待过程中，倘若市场内投资者信心开始逐步丧失，银行股的价格自然也会随着信心的逐步消退而回落。倘若市场内投资者信心越来越强，银行股也会跟着上扬。

　　在3600点区域，我们要准确预测市场上涨还是下跌的确很难，可是我们却能很容易的知道：随着指数越涨越高，投资者对市场越来越感到恐惧，他们害怕随时到来的暴跌。从这我们可简单得出，在这个时候没有适度的下跌和一段时间的休整，想让投资者对市场充满信心是很难的。同理，银行股若要在近期内大涨也将很难。

　　中国经营报记者：代雪峰