大股东市场操纵将给监管提出挑战

　　最新报告显示，中国上市公司整体公司治理水平有所提升，但公司治理改进远小于法律规范的进步

　　记者 单羽青 北京报道

　　尽管中国上市公司整体的公司治理水平在过去一年有所上升，但是上市公司在股权结构、关联交易、股东大会及其权利等焦点问题上，相比股权分置改革前尚无实质性进步。4月17日发布的《2007年度中国上市公司100强公司治理评价报告》指出，内部人控制问题仍然普遍存在，国有股权的商业化运作仍然障碍重重，并且在全流通环境下，新的治理问题——如大股东的市场操纵动机明显增强——将给市场监管提出新的问题和挑战。

　　报告认为，虽然

股权分置解决了非流通股东和流通股东之间利益不一致的问题，为改善公司治理奠定了基础，但对国有控股上市公司而言，自身的公司治理问题并没有因此迎刃而解。

　　该报告由中国社会科学院世界经济与政治研究所公司治理研究中心、国家行政学院领导人员考试测评研究中心和甫瀚公司联合发布，是自2005年来发布的第三份类似报告。报告样本包括沪、深、港等地的上市公司中按市值(以2006年6月30日为准)排名的前100家企业，总市值占59%，覆盖金融、交通、电力和运输物流等29个行业。

　　调查显示，在法律政策环境逐步完善、股权分置改革以及

资本市场结构变化等因素作用下，上市公司治理整体水平有所改善，但仍处于中等水平。上市公司在“信息披露和透明度”方面做得较好，平均得分为77.21，然后依次是“平等对待股东”(68.8)、“监事会的责任”(60.05)、“股东权利”(58.39)和“董事会的责任”(56.04)，“利益相关者的作用”与公司治理的最佳实践差距最大，平均分仅为24.93。与前两个年度相比，“信息披露和透明度”、“平等对待股东”依然是做得最好的两个方面，“利益相关者的作用”依然是最差的环节，而“股东权利”的得分与以往相比有所上升。

　　但是，即使是百强企业，股东会和董事会在公司治理中的作用也还基本是停留在表面文章多、实际作为少的阶段，董事会对企业管理的参与度尚待加深，而监事会的权力空间有限，实际管理效果不够理想。

　　数据显示，与其他行业的公司相比，七大国有控股行业的得分较低，在多种分类比较中差异显著性最大。报告认为，国有

垄断行业上市公司治理水平相对于市场要求差得太远，国有垄断地位明显阻碍公司治理水平的提高，需要破除。

　　而在关联交易方面，只有40%的企业既有明确的关联交易规则，也对关联交易信息进行了详细说明。60%的公司对关联交易的描述含糊其辞，甚至遮遮掩掩。

　　报告强调，上市公司在公司治理实际行为上的改进远比法律规范方面的进步小得多。这表明将高标准的公司治理法规和原则落实到实际行为，中国上市公司可能还需要一段相当长时间的学习、适应与调整过程。

　　甫瀚公司大中华区总裁刘建新指出，未来几年，改进公司治理的关键环节在于执行、落实和推广，而不是法规和原则规定上的进一步提高标准。“只有通过有效的执行，才能将制度的进步具体表现出来，才能真正提升中国公司治理水平。”

　　中国社会科学院世界经济与政治研究所公司治理研究中心主任鲁桐认为，上市公司的公司治理水平提升正逐渐从完全迫于监管压力的“强制性制度变迁”，转变为一定程度上源自市场压力的、具有企业自主性的“诱导性制度变迁”。市场力量和企业自主性的力量，开始在提升中国的公司治理水平上发挥作用。

　　“认识到这一趋势后，我们认为，应该相应地调整公司治理的政策基调，不必再过分依赖强制性的具体措施和治理机制安排，逐步增加示范性和可选择性的制度安排。清理有关公司治理的法律和法规中一些僵硬的已经不合时宜的条款，给公司治理改进和创新行为留出更多空间。”鲁桐说。

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