中国股市还能涨多高

　　近些日子，中国股市的强劲势头，着实让股民们兴奋了一把。据统计，今年一季度新开户股民500多万户，已超过去年一年的开户总量，相当于一个大城市的人口总数。而今年股市一季度的成交金额，则已超过了去年成交的总和。

　　股市之热，引得人们争先恐后地投入。

　　现状：投机气氛重新显现

　　中国国际金融公司近日发布的报告把目前股市局面判断为“股市投机气氛重新显现”，明显的投机气氛主要表现在三个方面：题材炒作刺激股价大幅上涨；股价与行业基本面相关性不强；散户追涨杀跌助长了股市投机。

　　申万证券的研究报告显示，仅3月份投资者新开户数就达到了253.5万户，日新开户数达到11.5万户，为去年同期的17倍，均为有统计数据以来的历史新高。“许多数据已表明，股市资金的流入已逐步从机构为主的打新资金转变为个人投资者的自有资金”，银河证券研究中心高级分析师田书华表示，“以个人投资者或者说散户为主力的场外资金在3月份积极入市，成为股市走高的主要推动力量。”散户带来的资金横流的现状，一定程度上也是市场从投资向投机转变的征兆。

　　中国社会科学院金融研究所金融市场研究室主任尹中立认为，随着前期股改形成的良性动力逐渐用完，流动性过剩越来越成为股市持续上升的主要原因。他对此表示担忧，“因为历史已经无数次证明，当市场出现群体性亢奋时，表明股价已经处于危险的边缘。”

　　与全民炒股热潮相对应的是，中国股市投资文化仍然没有得到太大的改观，股民风险意识依旧淡薄。很多人不知道如何控制风险，尤其是新进500万股民中大多数是新手，他们以为目前的大好形势一定会赚钱，根本没有做好亏钱的准备，买入卖出完全是人云亦云，在市场中处于弱势地位。这种群体性疯狂给股市的运行埋下了巨大的风险隐患。

　　走势：短期不会恶性下跌

　　诸多分析人士认为，尽管目前市场炒作气氛突出，短期内还不太可能出现恶性的持续下跌风险。

　　目前普遍认同的对股市走牛的解释有两方面：一是

股权分置改革的成功，为股市健康发展并走向市场化打下了基础。上市公司透明度提高，增加了投资者的信心。二是

中国经济的持续向好，这被看作是股市走牛的最坚实基础。2007年宏观经济又好又快的前景已经显现，投资者对股市也有良好的预期。

　　德意志银行大中华区经济学家马骏认为，之前A股存在估值过高，股份不能全流通，现在这些问题正在逐渐解决，而中国在全球范围内是一个拥有较高收益的新兴市场，“股市收益将会继续优于债市，新兴市场国家将会远远高于其他国家与地区。”高盛中国策略师邓体顺认为，未来一年中，尽管宏观调控对某些公司会带来影响，但中国的宏观经济总体上将保持良好态势，内地股市增长前景看好。

　　另外，2008年奥运会也会对股市产生良好影响。从以往的奥运会看，各国股市都在奥运会当年创出阶段性行情甚至是历史性行情的新高。奥运主办对行业的影响，主要是投资拉动和消费服务拉动。从历史数据来看，金融、基础材料类指数在奥运会前率先走强，

零售业、通讯等消费类指数在奥运会当年涨幅最大，都表现出推动牛市的特征。

　　期待：监管还须真正到位

　　中国资本市场将继续膨胀是不争的事实。投资者在看好股市量的增长的同时，也期待着质的方面有所提升。

　　银河证券首席经济学家左小蕾指出，首先是上市公司的公司治理结构要有实质性的改变。特别是国有上市公司，行政管理的色彩依然很浓，进行上市公司治理结构的转变，上市公司的“质量”才能实现真正意义上的提升。

　　前资本市场仍然存在不规范运营的状况，提高监管的质量是规范资本市场的一剂良药。从经济理论上讲，严格监管是不变的真理，但是就中国股市目前的状况来看，谈监管易，制订操作性强的监管措施难，养成按法律办事的心态更难，这将是监管部门需要长期应对的问题。

　　中国股市还能涨多高，至少现在，这还是一个谜。

　　（摘自《人民日报》海外版）
矫玉婷 何敏

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