侯宁：股市狂飙考验监管智慧

　　来源：广州日报 作者：侯宁

　　专论

　　如今国门洞开，奥运在即，国内流动性泛滥且国际热钱已在大量“陈仓暗渡”的紧迫环境下，如何稳定金融市场、打击过度投机、防范热钱冲击，便成了必须高度重视的课题。

　　——侯宁(财经评论员)

　　以股市狂飙为特色的第一场资本革命正在中国上演。其势头之猛，令周边咋舌，以至于不仅投资家罗杰斯频对中国股市“指点江山”，即便如谋求总统职位的希拉里，也开始拿中国资本市场的影响力“激扬文字”了。

　　在国内，城乡居民对股市的关注更到了无以复加的地步，大学生炒股了，农民炒股团诞生了，上班族更是有了为股市“开小会”的习惯。

　　“救股市便是救改革”，可以说，从2005年4月29日开启的“股权分置改革”所要推动的，正是改革的市场化深入，所要奠定的，正是各类等级化“股权”所掩盖下的“资本”的平等地位。我们看到，也正是这场起初交锋激烈的股改所释放出的能量，最终成就了中国股市历史上最长久的大牛市行情，以至于在“2·27暴跌”中让全球开始为之瞩目。今年年初我在本栏发表的《2007，中国正经历一场资本革命》一文所阐述的，正是这场“资本大革命”的不期而遇——或大牛或大熊，它来了。当然，在这一过程中，中国社会不仅催生了以资源消耗、能源浪费、环境污染为代价的经济跃进模式，产生了大面积的贪腐寻租行为，也造成了相对危险的基尼系数，这才有了百姓的怨言，有了一次次反腐“严打”，有了近期不得不进行的对困难群体的政策倾斜，有了对循环经济发展模式的高度重视。

　　如今，又一场以改革开放为旗帜、以资本觉醒为特征的革命爆发了。只不过，它发生在股市，发生在资本市场。但面对这场革命，如何监管才能既保障市场的健康发展，又避免太多的后遗症，尤其是避免导致金融危机的风险，乃是对监管智慧的又一次重大考验。

　　当年的《股疯》所描述的现象，如今早已是有过之而无不及，如果处理不当，甚至可能会影响中国资本市场的稳定和繁荣。特别是在如今国门洞开，奥运在即，国内流动性泛滥且国际热钱已在大量“陈仓暗渡”的紧迫环境下，如何稳定金融市场、打击过度投机、防范热钱冲击，便成了必须高度重视的课题。

　　此时，结合我国近30年改革开放的经验教训来思考当前证券市场的监管和治理，我想还是可以获得不少启迪的。

　　其一，稳步推进和深化证券市场改革是首要任务。这一任务中既包括已经展开且已基本成功的股权分置改革，又包括真正消化“大小非”，从根本上实现真正的市场全流通，更包括对股市基石的夯实，即真正实现我国上市公司企业内部治理结构的现代化改造。在此，建立健全激励和约束机制、规范高管行为乃是当务之急。

　　其二，和经济发展也需要“绿色”一样，证券市场的发展也需要贯彻可持续发展的

科学发展观。为此，我们便不能因为股改等眼前的任务而对投机文化有所纵容。事实上，中国股市在目前显现出的投机现象早已是有目共睹，杭萧钢构、ST长控等股票的疯狂都在挑战中国股市的基本价值底线。牛市中人们对此“轻视”可以理解，但一旦趋势逆转，则投资者将会把股市赔钱的不满情绪转移到对投机行为的监管不力之上，最终让好不容易恢复的监管形象大打折扣。

　　其三，要汲取改革中腐败滋生的教训，在证券市场监管中，也要坚决打击权钱交易，从上市公司审核这第一关入手，结合对法律的完善、券商的监管、基金的治理、市场操控等多个层面存在的问题，下大力气解决资本市场中存在的“内幕交易”等腐败问题。事实证明，越是在牛市中，隐藏和暴露的问题便越多，尤其需要引起高度重视。

　　其四，拉住“疯牛”需要“12道金牌”，市场监管也需综合进行，要通过货币、外汇、财政、税收等政策手段给股市降温。显然，央行迄今为止采取的提高准备金率和加息等措施是力度偏弱的，效果也并不明显。而针对国际热钱的流入问题，有关部门也理当相互配合，彻查其来龙去脉。

　　事实证明，只要在该抓的问题上毫不手软，下手及时，处理果断，我国证券市场便有可能沿着日益健康的“市场之路”继续向前，也只有如此，才能让股市更具“规律”，让亿万投资者更具自觉的

理财意识和风险意识。

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