股指期货：多类机构参与 考验分业监管

　　本报记者:徐岳 张汉青

　　随着股指期货推出时间的临近，将对其采用何种监管模式也日益为各方所关注。专家分析认为，股指期货虽然应属中国证监会的管理范围之内，但随着银行、保险等机构的逐步参与，势必会对我国金融业的分业监管提出考验。

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军认为，我国长期以来实行的分业经营与分业监管，虽然不符合金融市场一体化的趋势，但却是我国在特定经济环境下的现实选择。

　　从历史经验来看，分业监管模式对金融机构的各类业务分别监管，难免出现监管层过度关注某一业务，而忽略金融集团总体风险的情况。1982年指数期货合约交易在美国推出之后，由于股指期货具有

　　而中国商品期货市场经过十几年的发展历程，已形成中国证监会、中国期货业协会和各期货交易所构成的三级管理体系。但此次股指期货的推出，银行、保险业等机构投资者都会逐步参与，对其担负监管责任的银监会和保监会也将涉及其中。

　　业内专家普遍分析，如何协调各部门权力，实施有效监管，可能是对我国分业监管模式的一大挑战。赵锡军说，我国目前的监管体制是以机构监管为主，功能监管为辅。虽然借鉴国外金融期货市场的监管模式，我国未来的股指期货市场可能仍将由证监会统一监管，但肯定要加强与其它部门的协调工作。

　　随着股指期货推出时间的临近，各商业银行、保险公司的筹备工作也在加速。近日由中国建设银行发起、议题为商业银行如何为期货公司提供金融服务的活动在上海举行，重点介绍了建行对交易会员提供的“银期转账”业务。

　　除此之外，民生银行和交通银行等也较早地参与了中金所股指期货筹备工作。近日有消息称，未来可在确保风险可控的前提下，逐步允许部分优质保险公司适当参与股指期货，但必须限于以避险为目的。北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越认为，股指期货的推出可能会预示着我国金融市场加速步入混业经营时代。

　　赵锡军指出，在现阶段制度条件下，最现实的做法是加强各监管部门的协调，通过不断磨合最终实现金融混业经营。

　　赵锡军介绍说，在市场发育成熟、金融产品种类丰富的国家，大多以功能监管为主并实行统一监管。比如1999年以后，美国金融业开始进入混业经营和综合化管理时代，其金融机构运营效率和服务水平得到较大的提升。

　　据了解，美国期货市场监管模式是由联邦期货交易委员会(CFTC)、全国期货协会(NFA)和期货交易所共同构造的三级监管体系。

　　胡俞越还建议，可以借鉴欧美国家经验，考虑在监管机构之外，成立专门协调机构，负责各政策业务的协调工作，以加强监管机构之间的配合。同时加强证监会、中国期货业协会和中国金融期货交易所之间的联系，实现政府监管、行业自律和交易所监控的统一。