股市博傻与监管盲区

　　-张东臣

　　随着新股民的大量介入，如何开户？如何买股票？哪本介绍股票原理的书好？成了最近的热门话题。一些入市不久的新股民甚至开始向专业投资者推荐个股，而且往往是“乱拳打死老师傅”，不买很快就会涨得让你后悔。

　　“鱼龙混杂、人傻钱多”是股市进入博傻阶段的特征。价值股因涨幅大而无人问津，“垃圾股”却满天飞，“题材、消息”层出不穷。N股徘徊了、H股犹豫了，但对普通投资者来说，股指的上涨和赚钱效应远比一切理论更具说服力。

　　“事实胜于雄辩”、“赚钱才是硬道理”……越来越多的投资者被这类口号所麻痹、俘虏、驯化。“泡沫论者”改口了；唱空者的预言一再被证明错误，自己闭嘴或干脆被封口了。最后的疯狂和“群体弱智”的好戏总是在市场预期高度一致时上演。

　　此前，有老股民在2800点清仓离场，也有的在3000点金盆洗手，最近也有因“实在看不懂”而撤出股市的。在牛市昂扬向上时，“强按牛头饮水”往往是费力不讨好的。较早唱空者或许更为理智，但能坚持多久也未可知也，或许会在更高的点位再次买入。事实上，在股市整体中总是会有很多非理性或不可预测的部分，综指的高低不能说明根本问题。这就好比拍卖会上有一大群不理智的人，谁知道最终会拍出什么样的天价？对于理性的投资者来说，应该更多关注自己投资的对象，如果实在找不到值得投资的目标，无论指数高低都无参与之必要。

　　目前，市场都在翘首期待股指期货的推出，认为它会使市场力量更加均衡，效率大大提高，在活跃市场的同时防止股市大起大落。的确，只有做多才能赚钱的股市有点像传销，加入的人越多，唱多的也就越多。没有反向的利益驱动，风险只能是不断累积，最后集中释放。股指期货一再延后，体现了管理层的谨慎，但也并非像有些人说的那样，是考虑到指数的高低。在笔者看来，股指期货应尽快推出，但监管层更多的还是要考虑如何改善国内股市之生态环境，打击非理性因素中的违法违规行为。眼下，当务之急就是要尽快扫除监管盲区。

　　过去，大量灰色资金隐藏于“拖拉机”账户中，一旦它们在市场兴风作浪，再先进的监管手段也奈何不得。“法人开立个人账户炒股”、“一个资金账户下挂多个个人账户”，这是行业内公开的秘密，也是藏污纳垢、孳生非法交易和操纵行为的源头。笔者曾不止一次亲眼目睹私募机构保险箱里堆满身份证，

证券营业部提供成百上千个资金账户，数千万股、占流通盘三成以上的

股票分散在各个账户内。3月12日，中国证监会在其网站上公布了一批利用“拖拉机”账户操纵股价被市场禁入的名单。其中，凯诺科技的操纵者控制了4673个股东账户，济南百货的操纵者控制了878个股东账户，正虹科技的操纵者控制了5072个股东账户，基金汉鼎的操纵者控制了1119个个人股东账户和6个法人股东中的747个股东账户。

　　正是由于“拖拉机”账户的存在，德隆可以长年坐庄不倒；股市大鳄可以长期潜行于水底；“黑嘴”可以给自己当“托儿”而不被查；基金公司、上市公司高管可以大搞内幕交易；打新股者可以更多中签……就拿最近杭箫钢构(600477)的异常波动来说，先知先觉的杭州本地大户“鼓点”踩得出奇的准，监管部门恐怕一时也很难查出其中是否存在“猫腻”。

　　“拖拉机”账户的危害是巨大的，它还使那些从事大笔交易者逃避信息披露义务，使购并者绕过全面要约义务，甚至于为非法洗钱者提供平台。这不仅破坏了市场“三公”原则，侵犯了他人的利益，而且使得股市充满了投机氛围，很多投资者就是在这类非法投机者的蛊惑下“铲除鲜花，浇灌杂草”，完全偏离了投资方向。

　　全流通及股指期货等衍生工具推出后，内幕交易和非法操纵将成为监管部门必须直面的一大挑战。要想防止控股股东“坐庄”，防止游资对指数期货的局部操纵，首先就必须彻底清除“拖拉机”账户这一监管死角。从去年开始，监管部门开始对“拖拉机”账户重拳出击，限期清理，但至今仍不彻底。今年年初，证监会又专门下发了关于账户清理的内部工作指引。据粗略统计，截至3月底对不规范账户清理的完成率只有60%左右，其中创新类券商也只有80%。在监管层的一再督促下，各证券公司目前也相继加大了力度，纷纷发出“清理小额休眠账户”、“不合格账户”的公告。

　　然而，清理“拖拉机”账户对券商来说往往就意味着把“财神爷”扫地出门，把“保护伞”撕成碎片，无异于从身上“割肉”，动机不强且必然会有所保留。如果不采取更为切实有效之办法，恐难达到预期效果。

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