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A股首发要加快节奏

http://www.sina.com.cn 2007年04月11日 09:18 中国经济时报

  -一家之言-周到

  2007年,A股首发的规模将会扩大。1月1日至4月10日,已完成A股首发和已确定首发A股价格的有31家公司,合计筹资696.10亿元。如扣除潍柴动力(2338.HK)换股发行而实际未在证券市场筹集资金的39.02亿元,其余30家公司首发A股募集资金合计657.08亿元。而今年第一季度发行的25家公司,合计筹资636.2762亿元。去年,A股首发筹资1572.24。如果今年4个季度的筹资规模基本均衡,那么,不包括换股发行,A股首发筹资规模将达到2500亿元以上,同比增长超过60%。

  目前,2007年的月均发行规模与2006年相当。2006年的A股首发是从6月份开始的。因此,2006年后7 个月的A股月均首发规模为224.61亿元。而2007年第一季度A股月均首发规模为212.09亿元。考虑到元旦和春节的因素,这一发行规模仍与2006年相当。

  值得注意的是,2007年的境外筹资规模将大幅降低。政府对境外筹资有严格的界定。由注册地在境内的公司发行H股、S股等股票或公司债券,属于境外筹资。特殊目的公司亦即红筹公司在境外发行股票或企业债券、公司债券后筹得的资金,投资于国内项目,我们把它算作外商投资。国家统计局《2006年国民经济和社会发展统计公报》称:“全年企业通过证券市场发行、配售股票共筹集资金5594亿元,比上年增加3712亿元。其中,发行A股(包括增发及可转债)128只,配股2只,筹集资金2464亿元,增加2126亿元;发行H股共34只,筹集资金3131亿元,增加1586亿元。”这与中国证监会的统计口径一致。因此,2006年企业主要通过境外证券市场发行股票。但自年初至笔者截稿,并无任何1家境内公司在境外首发上市。2007年,由于大型企业境外上市屈指可数,企业境外筹资的规模将大幅降低。有迹象表明,最近10多年来我国企业主要在境外市场筹资的做法,将在2007年结束,从而形成历史性的转折。

  在银行信贷规模持续增长、风险高度集中的情形下,完成《政府工作报告》提出的工作目标,必须使A股首发的融资比重,比现在有进一步的扩大。如前所述,即使2007年A股首发筹资规模达到2500亿元以上,也不意味着企业发行全部股票的规模会大于2006年。去年H股首发筹资为2981.20亿元,如果2007年首发H股筹资规模减少至1500亿元以内,那么A股首发需要增加1300亿人民币元的规模,才能使企业首发筹资规模与2006年持平。这样,2007年的A股首发总规模应在2900亿元以上。温家宝总理在《政府工作报告》指出,今年加快金融体制改革的任务之一,就是“大力发展资本市场”。其关键在于“推进多层次资本市场体系建设,扩大直接融资规模和比重”。据报道,2007年的企业债券、公司债券发行规模将同比增长60%以上。而2006年发行企业债券为1015亿元。因此,增加A股发行规模,几乎成为惟一的选择。从历年境内外市场的实际情况看,股票筹资主要集中在首发筹资。因此,2007年A股首发的规模必须做大。

  有报道称:3月末A股市场存量资金达8661亿,存量保证金达8050亿,投资者月新开户数达到了253.5万户,均为有统计数据以来的历史新高。当月,沪深两市的保证金存量上升1400亿。但新老划断以来,A股月均首发规模基本不变。在投资者入市资金不断增长的情形下,A股市场求大于供的倾向正逐步形成。截至4月10日,年初以来“过会”而尚未公布首发A股招股意向书的,仅剩拟在深圳证券交易所上市的浙江东南网架、天津普林电路、安徽安纳达钛业、广宇集团、深圳市拓邦电子科技5家。显然,首发市场已在等米下锅。因此, A股市场扩大直接融资规模和比重,不仅是落实《政府工作报告》精神的需要,也有利于满足投资需求、平衡供求关系和化解市场风险。

  2006年末,我国外汇储备余额已达到10663亿美元。由于境内市场直接融资渠道狭窄,一些企业往往通过特殊目的公司在境外融资,进一步增加了我国的外汇储备余额,特殊目的公司在境外资本市场并非如鱼得水,一些特殊目的公司只能在美国的场外柜台交易系统(OTCBB)甚至粉单市场(Pink Sheets)挂牌,并未达到筹资目的。一些完成筹资的一些特殊目的公司,由于人民币不断升值,又面临汇兑损失。A股首发如能提速,则可以打消一部分企业的境外筹资念头,减少我国外汇储备余额过大的压力。因此,提高直接融资比重、降低A股市场风险、推动多层次资本市场体系的完善、防止优质上市资源的外流、加快A股首发节奏已迫在眉睫。

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